>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：進(jìn)口煤環(huán)比回落，預(yù)期改善下煤焦期貨延續(xù)上漲-221112
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 8136KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市-A |
作者： |
楊立宏,胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動力煤：港口煤價(jià)季節(jié)性下跌，電廠日耗回升。本周受疫情反復(fù)及季節(jié)性影響，下游需求不強(qiáng)，港口煤價(jià)小幅下跌；但供應(yīng)端改善不明顯，北方港港口淡季累庫不及預(yù)期，庫存處于歷年較低位置；長江口庫存延續(xù)下行。截至11月11日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫提價(jià)1640元/噸，周變化-1.5%，月度同比上漲2.18%；2022年至今的年度均價(jià)1400.92元/噸，較上年中樞上漲18.44%。長協(xié)掛鉤三大指數(shù)基本穩(wěn)定。北方港口合計(jì)煤炭庫存1719萬噸，周變化1.12%；長江口八港煤炭庫存432萬噸，周變化-2.04%。南方八省電廠煤炭庫存3175萬噸，周變化0.95%；日耗172.7萬噸，周變化2.25%。
冶金煤：庫存持續(xù)下降疊加預(yù)期改善，期貨價(jià)格繼續(xù)上漲。本周受下游焦炭利潤下行成本支撐減弱，焦企減產(chǎn)等影響，煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)回調(diào)。但供應(yīng)恢復(fù)不足及疫情影響運(yùn)輸，下游企業(yè)煉焦煤庫存繼續(xù)走低，同時(shí)隨著疫情防控政策調(diào)整，預(yù)期改善等因素支撐，焦煤期貨價(jià)格繼續(xù)上漲。截至11月11日，山西呂梁產(chǎn)主焦煤車板價(jià)2050元/噸，周變化-10.87%；呂梁產(chǎn)1/3焦煤車板價(jià)1950元/噸，周變化-9.30%；國內(nèi)獨(dú)立焦化廠、全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存環(huán)比上周分別減少4.32%、1.75%；供應(yīng)恢復(fù)，六港口煉焦煤庫存環(huán)比上周增加6.37%，但仍處于歷年偏低位置。國內(nèi)獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開工率67.30%，周減少1.3個百分點(diǎn)。煉焦煤期貨2301合約周五收盤價(jià)2126.5元/噸，周變化2.98%。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：鋼廠錯峰限產(chǎn)增加，焦鋼期貨價(jià)格延續(xù)反彈。本周國內(nèi)鋼廠錯峰限產(chǎn)增加，開工率下行，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格開始回升，但焦炭需求較弱，現(xiàn)貨價(jià)格有所回調(diào)。同時(shí)，受預(yù)期改善影響，焦鋼期貨價(jià)格延續(xù)反彈。截至11月11日，一級冶金焦天津港平倉價(jià)2610元/噸，周變化-7.12%。獨(dú)立焦化廠焦炭總庫存周變化5.17%；全國樣本鋼廠焦炭總庫存周變化-0.03%；四港口焦炭總庫存周變化0.33%；全國樣本鋼廠高爐開工率77.21%，周變化-1.56個百分點(diǎn)；焦?fàn)t開工率67.30%，周變化-1.3個百分點(diǎn)。全國市場螺紋鋼平均價(jià)格3922.00元/噸，周變化0.36%；35城螺紋鋼社會庫存合計(jì)379.03萬噸，周減少17.10萬噸，周變化-17.23%，比去年同期變化-24.54%。
煤炭運(yùn)輸：沿海煤炭運(yùn)價(jià)走勢偏弱，長江運(yùn)價(jià)反彈。沿海電廠日耗季節(jié)性走低，疊加水泥等非電企業(yè)錯峰停產(chǎn)，船找貨狀態(tài)持續(xù)，沿海運(yùn)價(jià)承壓。但長江大霧影響部分船期，有效運(yùn)力略有減少，沿江運(yùn)價(jià)反彈。截止11月11日，中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)737.77點(diǎn)，周變化-5.12%；長江煤炭綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)699.95%，周變化5.19%。國際海運(yùn)價(jià)格（印尼南加-連云港）13.30美元/噸，周變化-4.32%；鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)上漲，其中長途運(yùn)價(jià)上漲3.03%；短途運(yùn)輸上漲1.06%。環(huán)渤海四港貨船比19.10，周變化43.61%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊繼續(xù)上漲，并跑贏大盤指數(shù)。煤炭(中信)指數(shù)周上漲1.65%，中煤炭采選Ⅱ(中信)周上漲1.54%，煤化工Ⅱ(中信)周上漲2.55%。個股方面，煤炭洗選板塊潞安環(huán)能、山西焦煤、平煤股份、大有能源和靖遠(yuǎn)煤電周漲幅靠前；煤化工個股普漲，其中遼寧能源、安泰集團(tuán)和寶泰隆漲幅靠前。
本周觀點(diǎn)及投資建議
本周煤炭板塊繼續(xù)震蕩回升，同時(shí)隨著疫情防控政策調(diào)整，美元加息預(yù)期減緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善等因素影響，A股主要指數(shù)延續(xù)反彈，大盤整體環(huán)境改善。對煤炭市場來說，雖然季節(jié)性因素及疫情影響，下游需求不足，導(dǎo)致本周現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)小幅下跌。但值得注意的是，10月煤炭進(jìn)口環(huán)比回落11.7%，隨著迎峰度冬漸行漸近，煤炭進(jìn)口或?qū)⑦M(jìn)一步回落，預(yù)計(jì)冬季保供壓力仍然較大，四季度煤炭價(jià)格或?qū)⒕S持高位。同時(shí)，隨著煤炭板塊近期的調(diào)整，當(dāng)前煤炭股板塊動態(tài)估值處于歷史偏低位置（近5年的0.57百分位），疊加高股息率水平，板塊后期安全邊際較高。冶金煤方面，目前原料焦煤供應(yīng)仍然偏緊，國際價(jià)格高位，進(jìn)口煤優(yōu)勢持續(xù)減弱，疊加預(yù)期改善，期貨價(jià)格持續(xù)回升。而焦炭方面由于鋼廠限產(chǎn)加劇，焦企利潤走低，后期焦?fàn)t開工率或?qū)⒗^續(xù)走低。投資建議方面，由于2023年電煤中長期合同簽訂履約要求嚴(yán)格，且電煤長協(xié)基準(zhǔn)價(jià)延續(xù)，浮動價(jià)掛鉤煤炭指數(shù)上漲，建議繼續(xù)關(guān)注長協(xié)煤占比較高相關(guān)標(biāo)的中國神華、中煤能源、晉控煤業(yè)；另外，由于2023年方案強(qiáng)調(diào)電煤的執(zhí)行，進(jìn)一步擠占市場化電煤和非電煤空間，疊加預(yù)期改善，迎峰度冬期間市場煤價(jià)格仍有可能上漲，可關(guān)注動力煤旺季彈性釋放相關(guān)標(biāo)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、山煤國際。冶金煤方面，當(dāng)前庫存低位，隨著冬季進(jìn)口焦煤或?qū)⑾滦屑靶枨箢A(yù)期改善，冶金煤板塊或具備更高賠率，關(guān)注潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤。另外，四季度煤炭企業(yè)盈利預(yù)期較強(qiáng)，煤炭板塊全年業(yè)績具備高確定性，建議關(guān)注板塊高股息預(yù)期，主要標(biāo)的包括冀中能源、盤江股份、平煤股份、中國神華、兗礦能源和陜西煤業(yè)等。此外，因碳酸鋰價(jià)格高企打開鈉離子電池發(fā)展空間引發(fā)市場較高關(guān)注，華陽股份轉(zhuǎn)型涉及鈉離子電池等領(lǐng)域，走勢相對獨(dú)立，建議重點(diǎn)關(guān)注；露天煤業(yè)由于區(qū)位優(yōu)勢，發(fā)展風(fēng)電和光伏新能源轉(zhuǎn)
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