>> 國信證券-龍湖集團(00960.HK)民企債券融資支持落地，融資渠道逐步打開-221111
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 280KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
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事項：
11月9日，公司發(fā)布公告，將提前贖回2023年到期的3.9%優(yōu)先票據(jù)。11月10日，交易商協(xié)會受理龍湖集團200億元儲架式注冊發(fā)行，中債增進公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向。
國信地產(chǎn)觀點：1）“第二支箭”閃電落地，且金額誠意滿滿，優(yōu)質(zhì)民企再獲市場支持；2）公司連續(xù)公告提前償債、大股東增持，彰顯公司對現(xiàn)金流穩(wěn)健的把控和市場對公司長期的信心；3）公司Q3銷售同比轉(zhuǎn)正，持續(xù)聚焦高能級城市；4）公司更換董事會主席不改聚焦優(yōu)勢和多航道協(xié)同的戰(zhàn)略目標(biāo)；5）公司作為優(yōu)質(zhì)標(biāo)桿民企，再獲市場支持，融資渠道逐步打開，后續(xù)公司仍將憑借著穩(wěn)健的經(jīng)營，聚焦戰(zhàn)略目標(biāo)，中短期受益于行業(yè)銷售的復(fù)蘇，長期堅持多航道戰(zhàn)略協(xié)同，維持“買入”評級。
評論：
“第二支箭”閃電落地，優(yōu)質(zhì)民企再獲市場支持
11月10日，交易商協(xié)會受理龍湖集團200意愿儲架式注冊發(fā)行，中債增進公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向。在11月8日“第二支箭”相關(guān)信息發(fā)布后，時隔兩日即公告受理龍湖集團的注冊發(fā)行，成為第一個受到該政策支持的優(yōu)質(zhì)民企。在支持措施上閃電落地的同時，額度上同樣誠意滿滿，截止2022年前8個月，龍湖共發(fā)行信用債65億元（含中債增擔(dān)保的15億元中票），與之相比，200億的額度顯示出足夠的支持力度。
提前償債、股東增持，彰顯穩(wěn)健和信心
近日公司連續(xù)發(fā)出公告提前償債：10月31日，公司公告提前償還2023年到期的部分銀行貸款51億港元；11月9日，公司公告將以（面值+未付利息）或（按債券條款計算的提前贖回價）較高者提前贖回2023年到期的3.9%優(yōu)先票據(jù)。同時，公司控股股東Charm Talent近日于公開市場以平均價格10.48港元增持公司股份。
公司財務(wù)優(yōu)秀，截至2022上半年末，公司凈負債率為55%，剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負債率為68%，現(xiàn)金短債比為4.1倍，三道紅線指標(biāo)穩(wěn)居“綠檔”。上半年公司平均融資成本為4.0%，平均貸款年限為6.3年，借貸成本再創(chuàng)新低。在負債結(jié)構(gòu)上，公司一年到期的短債占比占10%。公司連續(xù)公告提前償債、大股東增持，彰顯公司對現(xiàn)金流穩(wěn)健的把控和市場對公司長期的信心。
Q3銷售同比轉(zhuǎn)正，持續(xù)聚焦高能級城市
2022年前三季度公司實現(xiàn)銷售金額1456億元，實現(xiàn)銷售面積891萬平方米，公司自8月起實現(xiàn)銷售單月同比轉(zhuǎn)正，其中Q3單季度實現(xiàn)銷售金額598億元，同比增長1%。公司持續(xù)聚焦高能級城市，三季度在北京、上海、合肥、昆明、蘇州、南京、程度等地持續(xù)拿地，持續(xù)保持在核心城市的競爭優(yōu)勢。
更換董事會主席不改公司戰(zhàn)略目標(biāo)
近日，公司公告董事會主席變更，吳亞軍女士辭任，陳序平先生接任，公司正式邁向機構(gòu)化管理道路。公司更換董事會主席不改聚焦優(yōu)勢和多航道協(xié)同的戰(zhàn)略目標(biāo)，公司將更加聚焦高能級核心城市，并繼續(xù)協(xié)同C2-C5非地產(chǎn)航道的業(yè)務(wù)發(fā)展與提升，進而幫助公司在當(dāng)前市場下行的環(huán)境中實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。
投資建議：“第二支箭”閃電落地，融資渠道逐步打開，維持“買入”評級
公司作為優(yōu)質(zhì)標(biāo)桿民企，再獲市場支持，融資渠道逐步打開，后續(xù)公司仍將憑借著穩(wěn)健的經(jīng)營，聚焦戰(zhàn)略目標(biāo)，中短期受益于行業(yè)銷售的復(fù)蘇，長期堅持多航道戰(zhàn)略協(xié)同，實現(xiàn)有質(zhì)量的增長。預(yù)計公司2022、2023年歸母核心凈利分別為257.4億元、283.4億元，對應(yīng)核心EPS分別為4.10元、4.57元，對應(yīng)PE分別為2.9、2.6X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)基本面下行超預(yù)期，政策轉(zhuǎn)暖力度不及預(yù)期。
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