>> 浙商證券-金風(fēng)科技(002202)2022年三季報點(diǎn)評報告：Q3營收穩(wěn)步增長，MSPM產(chǎn)品快速放量-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 951KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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Q3業(yè)績短期承壓，風(fēng)機(jī)出貨穩(wěn)健增長
2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為261.63億元，同比下降22.65%；歸母凈利潤為23.65億元，同比下降27.06%；毛利率為22.68%，同比減少3.60pct；2022Q3，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95.00億元，環(huán)比下降7.59%；歸母凈利潤為4.45億元，環(huán)比下降32.03%；毛利率18.38%，環(huán)比減少5.91pct。主要系：（1）海風(fēng)風(fēng)機(jī)占比相比去年同期下降，風(fēng)機(jī)銷售價格下滑；（2）受上半年疫情影響，風(fēng)電場開工進(jìn)度減緩，施工項(xiàng)目停滯。
風(fēng)機(jī)：出貨穩(wěn)健增長，MSPM為主力產(chǎn)品
公司系風(fēng)機(jī)龍頭企業(yè)，2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)對外銷售容量7.03GW，同比增長10.74%，其中2S、3S/4S、6S/8S、MSPM機(jī)組銷售容量分別為0.99GW、2.92GW、0.14GW、2.99GW；占比分別為14.06%、41.48%、1.96%、42.48%；其中Q3實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)對外銷售容量2.94GW，MSPM銷售容量2.28GW，占比為77.62%。截止2022Q3末，公司風(fēng)機(jī)在手訂單總量26.07GW，其中外部訂單合計25.58GW，外部待執(zhí)行訂單為19.56GW。公司外部在手訂單中，MSPM機(jī)組訂單為17.52GW，占比68.49%；為公司占比最大的平臺產(chǎn)品。
風(fēng)電運(yùn)營：在手容量穩(wěn)健增長，風(fēng)場資源優(yōu)質(zhì)
公司積極拓展風(fēng)電運(yùn)營業(yè)務(wù)，在手容量穩(wěn)健增長。截止2022Q3末，公司國內(nèi)外自營風(fēng)電場權(quán)益裝機(jī)容量合計6.93GW，較Q2末增長0.79GW，其中國內(nèi)裝機(jī)容量5.89GW，國際裝機(jī)容量1.03GW；2022Q1-Q3公司新增權(quán)益并網(wǎng)裝機(jī)容量1.14GW，截至Q3末公司國內(nèi)外風(fēng)電場權(quán)益在建容量2.78GW。公司風(fēng)場資源優(yōu)質(zhì)，2022Q1-Q3自營風(fēng)電場的平均利用小時數(shù)為1812小時，高出全國平均水平196小時。公司依托滾動開發(fā)模式持續(xù)變現(xiàn)，2022Q1-Q3銷售風(fēng)電場規(guī)模283MW，實(shí)現(xiàn)投資收益5.96億元。
盈利預(yù)測及估值
公司為國內(nèi)風(fēng)機(jī)龍頭，積極推進(jìn)風(fēng)電運(yùn)營及服務(wù)業(yè)務(wù)?？紤]風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)延遲，且主機(jī)價格有所下降，我們下調(diào)2022-2024年公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為31.81億元、41.27億元、48.25億元（調(diào)整前分別為38.26億元、44.61億元、54.98）億元，對應(yīng)EPS分別為0.75、0.98、1.14元/股，對應(yīng)估值分別為15倍、12倍、10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，風(fēng)電機(jī)組價格下行；原材料價格上漲。
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