>> 銀河期貨-瀝青周報-221024
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 3374KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
童川 |
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現(xiàn)貨：隨著北方需求逐漸減弱，東北、河北地區(qū)煉廠以及貿(mào)易商出貨量明顯下滑，也帶動東北、河北地區(qū)的瀝青價格率先下跌，南方地區(qū)需求平穩(wěn)，煉廠整體庫存水平可控，支撐瀝青價格穩(wěn)定。東北地區(qū)多數(shù)項目停工，當?shù)責拸S以及貿(mào)易商從河北提貨量均縮減，且原油價格持續(xù)下跌利空市場，煉廠瀝青價格下調(diào)100元/噸，帶動市場成交重心下移，同時，河北地區(qū)部分煉廠以及貿(mào)易商出貨價也下調(diào)50元/噸，帶動市場成交價下跌。山東以及周邊華中等地項目趕工，支撐煉廠以及貿(mào)易商出貨，也支撐市場成交價格穩(wěn)定。南方地區(qū)，需求平穩(wěn)，中下游用戶按需采購，整體廠庫水平可控，支撐瀝青價格穩(wěn)定。截止10月21日，山東瀝青現(xiàn)貨4180-4520，華東地區(qū)4470-4680，華南地區(qū)4600-4750；山東地煉汽油-154至8211，柴油+91至8768，焦化料+20至5900。
供應：上周煉廠開工率+0.24%至43.43%。山東地區(qū)10月17日東方華龍瀝青停產(chǎn)并轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，科力達瀝青產(chǎn)量縮減，帶動總開工率下降1.93%。長三角地區(qū)中石化個別煉廠以及個別地煉瀝青產(chǎn)量縮減，帶動總開工率下降6.36%。華北華中地區(qū)10月中旬鑫海化工大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，帶動總開工率上升8.46%。東北地區(qū)遼河石化瀝青間歇生產(chǎn)，帶動總開工率繼續(xù)下降0.68%。西北地區(qū)主力煉廠瀝青低產(chǎn)，帶動總開工率下降0.36%。
庫存：本周煉廠庫存+0.90%至30.38%。華北山東地區(qū)需求較前期有所減少，個別煉廠出貨量略有縮減，帶動總庫存水平小幅上升0.76%。長三角地區(qū)個別地區(qū)受疫情影響，船運發(fā)貨受阻，累庫明顯，帶動總庫存水平上升3.26%。華南地區(qū)終端需求以及煉廠出貨一般，總庫存水平上升1.87%。東北地區(qū)道路項目收尾支撐部分煉廠出貨，不過個別煉廠低硫瀝青資源出貨一般，帶動總庫存水平上升0.37%。西北地區(qū)趕工支撐需求，且主力煉廠瀝青低產(chǎn)，總庫存水平繼續(xù)下降2.93%。
需求：上周反推煉廠出貨量在58萬噸左右，環(huán)比下降近9萬噸，需求出現(xiàn)季節(jié)性走弱，與往年表現(xiàn)基本一致。
利潤及價差：油價高位震蕩，本周國內(nèi)汽油繼續(xù)走弱柴油小幅走強，瀝青表現(xiàn)平穩(wěn)，煉廠利潤較上周小幅改善，當前仍處于偏高水平。
研判及策略：10月下旬需求季節(jié)性走弱，煉廠開工穩(wěn)定的狀態(tài)下出現(xiàn)小幅累庫，年底煉廠庫存走勢取決于后期開工下降的速度。當前瀝青和成品油利潤仍處于偏高水平，地煉一次開工維持高位，主營一次開工相對平穩(wěn)，在上調(diào)成品油出率的同時間接減少了瀝青的產(chǎn)出，未來瀝青供應大概率環(huán)比下滑，因此當前并不過分悲觀。年底淡季預期下，現(xiàn)貨價格大概率逐漸走弱，瀝青/原油裂解價差偏弱運行。BU12合約缺少做多驅(qū)動，且原油沖高對瀝青影響較為有限，裂解將被動走弱，而期貨低估值狀態(tài)下繼續(xù)下跌空間有限，做空瀝青的主要驅(qū)動在于油價下跌。短期盤面預計偏弱震蕩，BU12合約參考3700-4000區(qū)間運行。
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