>> 銀河期貨-燃料油周報(bào)-221106
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
童川 |
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行情回顧：低硫方面，新加坡掉期近月月差從33美金/噸下跌至7美金/噸，次月月差從16美金/噸下跌至11美金/噸；低硫裂解維持在11美金/桶下跌至8美金/桶。高硫方面，新加坡掉期近月月差維持在2.5美金/噸左右波動(dòng)，次月月差維持在0美金/噸左右波動(dòng)，高硫裂解從-35美金/桶上漲至-33美金/桶。高低硫價(jià)差從298美金/噸下跌至263美金/噸。
供需概況：高硫市場(chǎng)供應(yīng)承壓現(xiàn)狀短期內(nèi)無(wú)法改變。高硫10月總供應(yīng)726萬(wàn)噸，與9月維持同水平。其中中東出庫(kù)環(huán)比下降但仍維持在季節(jié)性平均水平以上；俄羅斯高硫出港達(dá)到自3月制裁以來(lái)的最高水平，且高于去年和四年平均值，環(huán)比+58萬(wàn)噸（+25%），同比+6萬(wàn)噸（+2%），同比四年平均+19萬(wàn)噸（+7%）；往亞洲方向也維持高位，較8月第五輪制裁前再高出日均1-2噸水平，亞洲高硫供應(yīng)繼續(xù)承壓。煉廠需求端，隨著煉廠秋季檢修結(jié)束，韓國(guó)與印度10月高硫進(jìn)料需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。美國(guó)高硫進(jìn)料維持與9月同水平，需求驅(qū)動(dòng)暫未顯現(xiàn)。中東和南亞的發(fā)電需求隨著夏季高峰的結(jié)束而衰弱。中東和南亞10月HSFO進(jìn)口量均回到季節(jié)性需求淡季進(jìn)口水平。
低硫10月總出口供應(yīng)增長(zhǎng)不明顯但需求疲弱。低硫往亞洲方向出口供應(yīng)仍維持與八九月份同低位水平（截至11月3日統(tǒng)計(jì)結(jié)果）。歐洲和巴西10月低硫出港維持正常平均水平；阿爾及利亞低硫出港低位。10月歐洲往新加坡的低硫供應(yīng)環(huán)比9月+5.5萬(wàn)噸（+42%），但仍維持低位，同比兩年平均-8萬(wàn)噸（-31%），三地往新加坡總供應(yīng)仍維持60萬(wàn)噸左右低位水平。亞洲低硫調(diào)和料增長(zhǎng)推動(dòng)亞洲產(chǎn)量增長(zhǎng)，新加坡VGO 10月高位到港，47萬(wàn)噸，環(huán)比+15萬(wàn)噸（+46%），同比+36萬(wàn)噸（+311%）。需求端，北亞發(fā)電需求驅(qū)動(dòng)穩(wěn)定但不強(qiáng)：日本10月低硫凈到港高位；韓國(guó)進(jìn)口燃料油高位，預(yù)計(jì)自產(chǎn)低硫與成品油增長(zhǎng)。船加油端需求在運(yùn)費(fèi)高企下較疲弱，10月船加油數(shù)據(jù)未出。
現(xiàn)貨庫(kù)存：本周新加坡燃料油在岸庫(kù)存環(huán)比-10.4%至1894.9萬(wàn)桶。新加坡中質(zhì)庫(kù)存維持低位-1.2%，輕質(zhì)庫(kù)存-2.5%。美灣地區(qū)燃料油庫(kù)存環(huán)比+1.0%。ARA地區(qū)燃料油庫(kù)存環(huán)比+19.4%，柴油庫(kù)存-1.2%，汽油-2.4%。中東庫(kù)存環(huán)比-18.3%。日本庫(kù)存高硫環(huán)比+0.3%，低硫環(huán)比+1.3%。
行情研判：燃料油單邊價(jià)格跟隨原油價(jià)格上行。柴油裂解下行同時(shí)亞洲低硫燃料油自身基本面較前期走弱，對(duì)低硫裂解的支撐減弱，但短期在供需平衡下其下行空間有限。天然氣價(jià)格本周維穩(wěn)，但年底前“氣轉(zhuǎn)油”發(fā)電需求或已不存在強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，歐洲天然氣儲(chǔ)備水平強(qiáng)勁且暫無(wú)極寒天氣預(yù)期。低硫內(nèi)外價(jià)差估值中位，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和配額充足支撐下，預(yù)計(jì)維持中低位波動(dòng)。高硫裂解短期內(nèi)向上需求驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)且供應(yīng)承壓，預(yù)計(jì)上行空間有限，維持低位波動(dòng)。在短期內(nèi)高硫無(wú)具體向上驅(qū)動(dòng)，低硫市場(chǎng)供需平衡的情況下，高低硫價(jià)差跌破300美元/噸后預(yù)計(jì)下行空間有限。（以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù)）
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