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投資要點(diǎn)
　　本周觀點(diǎn)：
　　疫情防控優(yōu)化，醫(yī)藥消費(fèi)復(fù)蘇加速可期。本周滬深300上漲0.56%，醫(yī)藥生物行業(yè)下跌0.43%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第26位。本周醫(yī)藥板塊波動(dòng)較大，周初市場(chǎng)預(yù)期防疫政策優(yōu)化，在防疫相關(guān)板塊帶動(dòng)下，醫(yī)藥整體表現(xiàn)亮眼；周五優(yōu)化疫情防控的二十條措施發(fā)布，疊加美國(guó)加息預(yù)期放緩，前期漲幅明顯的防疫相關(guān)板塊利好兌現(xiàn)，市場(chǎng)整體資金高低切換，板塊出現(xiàn)較大回調(diào)。疫情防控逐步有序優(yōu)化之際，防疫工具（新冠藥物、新冠疫苗、檢測(cè)）依然發(fā)揮重要作用，相關(guān)藥物儲(chǔ)備、新型疫苗研發(fā)將進(jìn)一步加快加強(qiáng)。同時(shí)國(guó)際物流、洽談、診療、消費(fèi)活動(dòng)有望加速恢復(fù)，板塊基本面有望持續(xù)改善，逐漸走出底部區(qū)間。目前醫(yī)藥板塊的剛需屬性及價(jià)性比仍然突顯，看好板塊結(jié)構(gòu)性慢牛行情。醫(yī)藥前期受到政策預(yù)期、疫情防控、地緣政治等重點(diǎn)因素壓制，持續(xù)調(diào)整超過一年，10月以來政策修復(fù)的預(yù)期率先催化了一波行情，近期在防疫政策預(yù)期變化下，疫情相關(guān)板塊又有較強(qiáng)表現(xiàn)。我們認(rèn)為，短期醫(yī)藥的投資將繼續(xù)圍繞壓制因素緩和的邊際變化進(jìn)行演變。因而短期我們看好：1）內(nèi)需為核心的產(chǎn)品型企業(yè)：政策緩和下的困境反轉(zhuǎn)（專科藥、創(chuàng)新藥、耗材）以及政策催化下的需求利好（醫(yī)療設(shè)備、中藥）；2）疫情變量的變化：疫后修復(fù)（醫(yī)療服務(wù)、常規(guī)疫苗、連鎖藥店）及防疫相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（新冠藥物、新冠疫苗、檢測(cè)）等。
　　山東中成藥集采結(jié)果出爐，龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益。11月8日，山東省第三批藥品（中成藥專項(xiàng)）集采結(jié)果揭曉，67種藥品中選，平均降價(jià)44.31%。從去年廣東等6省、湖北等19省拉開中成藥聯(lián)盟集采序幕后，山東、北京等多地再次開展中成藥集采，中成藥集采范圍不斷擴(kuò)大，集采品種越來越多，具有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、醫(yī)藥優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益，加速行業(yè)集中度提升。中成藥集采大勢(shì)所趨，廠家需積極采取策略適應(yīng)。在政策大力支持中醫(yī)藥發(fā)展的浪潮中，我們看好中藥OTC如華潤(rùn)三九、太極集團(tuán)等，中藥創(chuàng)新藥如康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、佐力藥業(yè)等，中藥配方顆粒如紅日藥業(yè)、華潤(rùn)三九、中國(guó)中藥等。
　　重點(diǎn)推薦個(gè)股表現(xiàn)：11月重點(diǎn)推薦：藥明康德、愛爾眼科、藥明生物、華東醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、同仁堂、康龍化成、凱萊英、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、益豐藥房、大參林、百克生物、普洛藥業(yè)、奧銳特、百誠(chéng)醫(yī)藥、同和藥業(yè)。本月平均上漲7.97%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)2.87%；本周平均上漲0.20%，跑贏醫(yī)藥行業(yè)0.63%。
　　一周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：對(duì)2022年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率-20.0%，同期滬深300收益率-23.3%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300收益率3.4%。本周滬深300上漲0.56%，醫(yī)藥生物行業(yè)下跌0.43%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第26位，子板塊中中藥和醫(yī)療服務(wù)上漲，漲幅分別為2.09%、0.76%，其余板塊均下跌，醫(yī)療器械跌幅最大為3.41%。以2022年盈利預(yù)測(cè)估值來計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值30.4倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為31.3倍PE，醫(yī)藥板塊相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為-2.8%。以TTM估值法計(jì)算，目前醫(yī)藥板塊估值24.5倍PE，低于歷史平均水平（36.6倍PE），相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為32%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品質(zhì)量問題、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。