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◆供應(yīng)端:本周螺紋總產(chǎn)量296萬噸，環(huán)比-0.7%，同比+2.8%，累計(jì)產(chǎn)量12829.5萬噸，同比-14.7%。長流程產(chǎn)量265萬噸，環(huán)比-1.7%，同比+5.2%，短流程產(chǎn)量32萬噸，環(huán)比+8.6%，同比-13.9%。
　　螺紋周度供給環(huán)比維持平穩(wěn)，處于全年較高位置，符合預(yù)期。今年螺紋供應(yīng)季節(jié)性并不明顯，但較高的螺紋產(chǎn)量可能導(dǎo)致盤面價(jià)格承壓。目前鋼鐵供應(yīng)彈性較大，較重要的供給制約是鐵礦石庫存處于相對(duì)低位，但目前并未對(duì)鋼材供應(yīng)產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　◆需求端：本周螺紋表需322萬噸，前值332萬噸，環(huán)比-3.0%，同比+4.2%，累計(jì)需求12789萬噸，同比-13.7%。
　　螺紋表需周度環(huán)比下降9萬噸，依然維持歷史同期較低位置，但處于2022年年內(nèi)均值。9月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)改善，且預(yù)期10月同樣難以出現(xiàn)改善。雖然基數(shù)效應(yīng)會(huì)使累計(jì)同比數(shù)據(jù)逐步改善，但實(shí)際螺紋使用量并未受到提振。目前預(yù)期螺紋消費(fèi)將保持平穩(wěn)，但同樣預(yù)期消費(fèi)的季節(jié)性下滑將在近期出現(xiàn)。
　　◆進(jìn)出口：鋼坯09月進(jìn)口67.5萬噸。
　　◆庫存：本周螺紋社會(huì)庫存379萬噸，前值396萬噸，環(huán)比-4.3%，同比-29.0%，廠庫181萬噸，前值190萬噸，環(huán)比4.8%，同比-35.4%。合計(jì)庫存560，前值586，環(huán)比-4.5%，同比-31.2%。
　　庫存絕對(duì)值處于歷史同期相對(duì)低位，季節(jié)性去庫。
　　◆利潤:鐵水成本3185元/噸，高爐利潤-104元/噸，獨(dú)立電弧爐鋼廠平均利潤-141元/噸。
　　鋼廠利潤仍處于較低水準(zhǔn)，長材整體估計(jì)偏低。
　　◆基差：最低倉單基差70元/噸，基差率1.9%。
　　小結(jié)：螺紋鋼目前的主要交易邏輯是成本支撐。本周鋼材價(jià)格隨鐵礦價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲，但在需求較差的情況下，螺紋鋼盤面價(jià)格漲幅顯著小于礦、焦。綜合的講，黑色系盤面邏輯的主要矛盾并不集中于螺紋，在行業(yè)景氣度較差需求波動(dòng)不強(qiáng)的情況下，螺紋的波動(dòng)主要源于跟隨爐料價(jià)格。判斷短期內(nèi)爐料邏輯將繼續(xù)主導(dǎo)盤面。當(dāng)前認(rèn)為在鐵水產(chǎn)量短期見頂以及生產(chǎn)淡季即將到來的情況下，黑色系可能再次出現(xiàn)雙向負(fù)反饋格局。因此預(yù)期螺紋鋼易跌不易漲；但同時(shí)，因?yàn)殇摬恼w估值偏低，純粹由鋼材基本面帶動(dòng)的下跌可能空間感不強(qiáng)。操作建議為觀望。