>> 山西證券-金券組合更新(雙周報)：第七期-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
1392KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
崔曉雁 |
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轉(zhuǎn)債市場環(huán)境概況：
10月31日至11月11日，可轉(zhuǎn)債指數(shù)+7.56%，主要指標(biāo)轉(zhuǎn)股溢價率（38.0%）、YTM（-1.26%）、收盤價（122.3元）。本期日均成交額656.0億元，環(huán)比+18.2%，較上期顯著放量，不但高于450億元左右的9月以來轉(zhuǎn)債市場單日成交平值，11日單日達(dá)822.5億元，甚至接近日均千億的轉(zhuǎn)債市場最活躍時期。
2022年以來，轉(zhuǎn)債市場相對A股市場展現(xiàn)出更高的彈性、更強(qiáng)的向下剛性。我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債作為一種更為復(fù)雜的證券品種正在被越來越多的投資者所認(rèn)識和接受，其向下具有債底保護(hù)、向上可做看漲期權(quán)的特性將吸引越來越多的資金加入。基于對宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場將持續(xù)回暖的判斷，我們對轉(zhuǎn)債市場后續(xù)十分樂觀。
轉(zhuǎn)債正股3季報概述：
我們梳理了所有轉(zhuǎn)債相關(guān)正股的三季報，重點比較成長性。當(dāng)前467只轉(zhuǎn)債對應(yīng)正股2022.1-3 EPS實現(xiàn)同比正增長共196家、營業(yè)收入同比正增長共318家、每股經(jīng)營性現(xiàn)金流同比正增長共257家，對應(yīng)概率42.0%、68.1%、55.0%。同口徑全A股比例為41.7%、60.5%、51.1%；中證1000成分股為44.8%、66.3%、52.6%。顯示轉(zhuǎn)債正股財務(wù)質(zhì)量整體好于A股平均水平，也好于中證1000成分股。
組合建議：考慮轉(zhuǎn)債市場攻守兼?zhèn)洹⒑罄m(xù)股票市場環(huán)境或改善，我們對轉(zhuǎn)債保持樂觀，維持相對低估、基本面驅(qū)動、資金驅(qū)動、高風(fēng)險型3322組合?；诜诸愒u價模型最新結(jié)果，重點關(guān)注組合如下：
相對低估：重銀轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債。
基本面驅(qū)動：隆22轉(zhuǎn)債、珀萊轉(zhuǎn)債、高測轉(zhuǎn)債。
資金驅(qū)動：兄弟轉(zhuǎn)債，卡倍轉(zhuǎn)債。
高風(fēng)險：新天轉(zhuǎn)債、增加伯特轉(zhuǎn)債，剔除帝爾轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示：市場流動性不及預(yù)期；監(jiān)管趨嚴(yán)下，系統(tǒng)性風(fēng)險偏好降低等。
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