>> 民生證券-建材建筑行業(yè)周觀點(diǎn)：2個(gè)利好催化，是地產(chǎn)鏈的底部反轉(zhuǎn)信號(hào)-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李陽(yáng) |
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本周核心變化：①交易商協(xié)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營(yíng)企業(yè)債券融資。②疫情管控政策繼續(xù)優(yōu)化，北京11月12日起調(diào)整密接和入境人員隔離期限，不再判定次密接。③工信部等四部門要求確保2030年前建材行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰。④本周國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)環(huán)比小漲1.32%。⑤東方雨虹擬收購(gòu)興發(fā)凌志，延展有機(jī)硅密封膠業(yè)務(wù)。
?。?）地產(chǎn)鏈近期利好：第二支箭、優(yōu)化疫情管控。民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)債券融資預(yù)期放松，短期竣工端更受益，開(kāi)工拿地需要等進(jìn)一步政策落地，地產(chǎn)鏈企業(yè)收入端預(yù)期改善；建材受疫情影響較為嚴(yán)重，優(yōu)化管控直接利好運(yùn)營(yíng)（異地物流、生意往來(lái)、小區(qū)裝修），進(jìn)一步打開(kāi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)上行預(yù)期。消費(fèi)建材直接受益，繼續(xù)重點(diǎn)推薦【偉星新材】，彈性組合【東方雨虹】【科順股份】【堅(jiān)朗五金】【三棵樹(shù)】【蒙娜麗莎】【北新建材】【兔寶寶】，港股推薦【中國(guó)聯(lián)塑】。
?。?）基建鏈：對(duì)外關(guān)注“一帶一路”沿線國(guó)家項(xiàng)目承攬，對(duì)內(nèi)關(guān)注實(shí)物工作量落地，近期水泥加大錯(cuò)峰力度，平衡供需關(guān)系、促進(jìn)旺季提價(jià)。在企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)和成本增加驅(qū)動(dòng)下，本周水泥均價(jià)環(huán)比+0.4%，但甘肅、江蘇部分地區(qū)有降價(jià)10-40元/噸。本周華東(不含魯)水泥出貨率下降2.5pct至81.25%，華中上漲4.09pct至66.82%，華南下降3.89pct至83.89%。長(zhǎng)三角庫(kù)存64.0%，環(huán)比持平，西南地區(qū)庫(kù)存-10pct至53.8%。本周瀝青裝置開(kāi)工率環(huán)比上周-0.5pct到42.2%，同比+2.8pct。①建筑建議重視業(yè)績(jī)兌現(xiàn)與新基建轉(zhuǎn)型，推薦【中國(guó)電建】【鴻路鋼構(gòu)】。②水泥價(jià)格環(huán)比保持平穩(wěn)：重點(diǎn)關(guān)注【上峰水泥】【華新水泥】【海螺水泥】。③減水劑龍頭【蘇博特】，看好市占率提升、新材料擴(kuò)品，以及海風(fēng)灌漿料銷量有望Q4加快。
?。?）繼續(xù)推薦“萬(wàn)能膠”板塊：短期看好毛利彈性，長(zhǎng)期“萬(wàn)能膠”下游全面開(kāi)花。有機(jī)硅膠上游原材料DMC價(jià)格為17500元/噸，同比-45.4%，Q3及后續(xù)毛利率受益。下游建筑膠（受益地產(chǎn)景氣回暖）、光伏膠（份額提升、近期組件廠家開(kāi)工率尚可）、動(dòng)力電池膠（合作客戶增加、提高單一客戶滲透率、拓展新膠種如PAA膠）、硅碳負(fù)極（加快建設(shè)）等持續(xù)高景氣。重點(diǎn)推薦【硅寶科技】【回天新材】等。
?。?）玻纖：類大宗邏輯，近期發(fā)貨增加、庫(kù)存減少。①10月電子布價(jià)格小幅反彈、11月粗紗報(bào)價(jià)小漲，截至11月10日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗全國(guó)均價(jià)4121.50元/噸，環(huán)比小漲1.32%，風(fēng)電紗需求小幅增量支撐，主流纏繞紗貨源顯緊俏；②需求端有望邊際好轉(zhuǎn)，本月美國(guó)cpi超預(yù)期回落，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏或有望放緩，全球宏觀需求或?qū)⒂瓉?lái)修復(fù)上行，此外我國(guó)優(yōu)化疫情管控。重點(diǎn)關(guān)注【中國(guó)巨石】【中材科技】。
（5）碳纖維：重點(diǎn)推薦【中復(fù)神鷹】。本周碳纖維國(guó)產(chǎn)T700(12K)價(jià)格為230元/kg，環(huán)比上周持平，同比-2.13%。碳纖維裝置周平均開(kāi)工率為64.36%，環(huán)比上周持平，本周碳纖維產(chǎn)量穩(wěn)定，庫(kù)存偏高位，現(xiàn)貨供應(yīng)略顯充足。公司看點(diǎn)包括：一是公司降本曲線超預(yù)期，二是下游需求“氫”“光”持續(xù)高景氣，三是西寧項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量大幅增加。
?。?）玻璃：①光伏玻璃：整體交投良好，局部庫(kù)存緩降。截至本周四，3.2mm鍍膜主流大單報(bào)價(jià)28元/平方米，環(huán)比、同比均持平。11月初光伏玻璃價(jià)格上漲，成本支撐+需求端組件廠家開(kāi)工率回升，聽(tīng)證會(huì)有效制約產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，供給格局邊際好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為后期仍有提價(jià)空間。重點(diǎn)關(guān)注【洛陽(yáng)玻璃】【金晶科技】【旗濱集團(tuán)】【南玻A】【福萊特】【亞瑪頓】。②浮法玻璃價(jià)格部分下移，交投偏一般。本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1686.34元/噸，較上周均價(jià)下降34.61元/噸，跌幅2.01%。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存天數(shù)約31.71天，較上周減少0.21天。重點(diǎn)關(guān)注【旗濱集團(tuán)】【南玻A】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建項(xiàng)目落地不及預(yù)期；地產(chǎn)政策放松不及預(yù)期；疫情的負(fù)面影響。
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