>> 國泰君安-新鳳鳴(603225)更新報告：靜待需求復(fù)蘇，高管增持彰顯信心-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 992KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱,楊思遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2022Q3因高油價、弱需求影響長絲盈利承壓，預(yù)計隨著疫情控制好轉(zhuǎn)以及冷冬需求來臨有望復(fù)蘇。公司高管增持彰顯信心。
投資要點：
維持增持評級，下調(diào)盈利預(yù)測以及目標(biāo)價。受疫情影響導(dǎo)致滌綸長絲下游需求疲軟，我們下調(diào)公司22-24年EPS為0.25/0.89/1.85元（原0.8/1.35/2.36元），同比-83%/253%/108%。參考可比公司給予2023年P(guān)E13X，下調(diào)目標(biāo)價11.57元（原12元），維持“增持”評級。
事件：長絲需求疲軟，Q3業(yè)績低于預(yù)期：2022前三季度公司營收379.43億元，同比+3.76%；歸母凈利2.84億元，同比-85.32%。其中Q3營收142.28億元，同比10.40%；歸母凈利潤-1.10億元，同比117.94%。2022前三季度長絲產(chǎn)銷量分別為441.53/417.41萬噸。業(yè)績承壓的原因是原油價格上漲導(dǎo)致PX/PTA價格上漲，前三季度PTA/PX均價5581/7672元，同比+31.73%/+38.84%。長絲端需求疲軟，價差縮窄，前三季度POY-PTA-MEG價差1186元，同比-24.86%。
產(chǎn)能投放穩(wěn)步推進，靜待下游復(fù)蘇。2022年底公司長絲產(chǎn)能達到660萬噸，短纖產(chǎn)能達到120萬噸產(chǎn)能，預(yù)計2025年P(guān)TA產(chǎn)能將從當(dāng)前500萬噸擴至1000萬噸。公司繼續(xù)穩(wěn)步推進主業(yè)和上游產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)前部分滌絲工廠已出現(xiàn)即時現(xiàn)金流虧損逐步出清。我們預(yù)計隨著后續(xù)疫情的控制與終端需求的復(fù)蘇，長絲行業(yè)有望迎來拐點。
增持股份彰顯信心：公司11月2日公告部分董事擬以自有資金通過集合競價、大宗交易方式增持公司股份，合計增持金額不低于人民幣4000萬元，不超過人民幣6000萬元。高管增持堅定未來發(fā)展信心。
風(fēng)險提示。原油價格大幅波動風(fēng)險，項目進展不及預(yù)期風(fēng)險。
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