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事件:
　　10月27日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入379.43億元，同比+3.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.84億元，同比85.32%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為1.75%，同比減少10.26個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率5.12%，同比下降5.32個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率0.75%，同比下降4.54個(gè)百分點(diǎn)。其中，2022年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收142.28億元，同比+10.40%，環(huán)比+8.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.10億元，同比-117.94%，環(huán)比-200.67%；平均凈資產(chǎn)收益率為-0.67%，同比下降4.79個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率2.22%，同比下降7.68個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少3.34個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率-0.77%，同比減少5.51個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少1.60個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資要點(diǎn):
　　長(zhǎng)絲下游需求疲軟，Q3業(yè)績(jī)承壓
　　2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收379.43億元，同比+3.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.84億元，同比-85.32%。業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，主要由于產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度有限，而原料價(jià)格同比增長(zhǎng)較多。分產(chǎn)品來看，前三季度POY實(shí)現(xiàn)營(yíng)收208.49億，同比增長(zhǎng)7%，銷量290.58萬噸，同比-3%，單價(jià)為7175.18元/噸，同比+10%；FDY營(yíng)收66.54億，同比+46%，銷量84.71萬噸，同比+33%，單價(jià)為7854.98元/噸，同比+10%；DTY實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.70億，同比+38%，銷量42.12萬噸，同比+33%，單價(jià)為8949.72元/噸，同比+4%；PTA實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.37億，同比-47%，銷量26.85萬噸，同比-60%，單價(jià)為5354.55元/噸，同比+32%。而成本端，公司原材料大幅上漲，2022年前三季度，PX均價(jià)達(dá)7672.54元/噸，同比+38.34%。
　　其中，2022Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收142.28億元，同比+10.40%，環(huán)比+8.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.10億元，同比-117.94%，環(huán)比200.67%。主要由于Q3下游需求持續(xù)疲軟，長(zhǎng)絲及PTA價(jià)格環(huán)比回落，分產(chǎn)品來看，2022Q3 POY實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.93億，同比+3.68%，環(huán)比+6.84%，銷量106.81萬噸，同比-0.32%，環(huán)比+12.01%，單價(jià)為7108.43元/噸，同比+4.01%，環(huán)比-4.62%；FDY實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.62億，同比+61.47%，環(huán)比+21.49%，銷量35.45萬噸，同比+54.74%，環(huán)比+27.15%，單價(jià)為7791.85元/噸，同比+4.35%，環(huán)比-4.45%；DTY實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.07億，同比+30.62%，環(huán)比+7.25%，銷量16.15萬噸，同比+35.37%，環(huán)比+13.81%，單價(jià)為8714.55元/噸，同比-3.51%，環(huán)比-5.77%；PTA實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.34億，同比-59.66%，環(huán)比-19.29%，銷量7.93萬噸，同比-67.11%，環(huán)比-15.55%，單價(jià)為5475.03元/噸，同比+22.65%，環(huán)比-4.43%。而公司Q3使用的原材料更多的是Q2采購的高價(jià)原料，因此實(shí)際價(jià)差收窄，盈利承壓。
　　2022年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4.79億，同比減少77.47%，主要原因系受原油價(jià)格波動(dòng)及國(guó)內(nèi)新冠疫情影響，存貨增加所致。2022Q3，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額為16.87億元，同比增加50.66%。期間費(fèi)用方面，2022Q3公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別0.16%/3.31%/0.82%，同比0.03/0.14/-0.27 pct，環(huán)比0.01/-0.13/-0.71 pct。
　　“PTA-聚酯”龍頭持續(xù)擴(kuò)張，公司規(guī)模一體化優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)
　　公司是國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲龍頭企業(yè)，截至2022年上半年，公司擁有滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能630萬噸/年，市占有率超12%，是國(guó)內(nèi)民用滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)前三，公司還擁有滌綸短纖產(chǎn)能60萬噸/年，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。同時(shí)，公司積極開拓上游PTA領(lǐng)域，截至2021年，公司500萬噸/年P(guān)TA已滿額達(dá)產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“PTA-聚酯”一體化發(fā)展。公司積極擴(kuò)大聚酯和PTA產(chǎn)能，獨(dú)山能源剩余120萬噸/年滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能和新沂270萬噸/年聚酯新材料一體化項(xiàng)目積極建設(shè)中，預(yù)計(jì)至2022年底，公司還將新增約30萬噸/年滌綸長(zhǎng)絲和60萬噸/年滌綸短纖（2022年8月已投產(chǎn)）。PTA方面，公司目前已規(guī)劃400萬噸/年P(guān)TA，預(yù)計(jì)到2025年，PTA產(chǎn)能將達(dá)1000萬噸/年。隨著聚酯及PTA相關(guān)產(chǎn)能相繼落地，公司一體化優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)，生產(chǎn)成本有望進(jìn)一步降低。
　　長(zhǎng)絲價(jià)差逐步修復(fù)，周期底部利于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化
　　今年4月起，受疫情等因素影響，長(zhǎng)絲下游開工不暢，疊加上游原料價(jià)格持續(xù)上行，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差出現(xiàn)較大回落，在長(zhǎng)絲行業(yè)整體盈利下滑甚至虧損背景下，部分落后弱勢(shì)產(chǎn)能或?qū)⑼瞥?，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，新鳳鳴等長(zhǎng)絲龍頭，有望長(zhǎng)期收益。另一方面，隨著原油價(jià)格高位回落，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差環(huán)比有所改善。據(jù)Wind，截至10月27日，POY四季度價(jià)差達(dá)1310元/噸，和Q3平均價(jià)差相比+8%；FDY四季度價(jià)差達(dá)1828元/噸，環(huán)比+7%；DTY價(jià)差2622元/噸，環(huán)比+1%。
　　注重創(chuàng)新與研發(fā)，著力推進(jìn)技術(shù)發(fā)展突破
　　公司堅(jiān)持創(chuàng)新與研發(fā)，研發(fā)力度持續(xù)加大，2022年Q3公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)3.10億元，同比增長(zhǎng)13.32%，環(huán)比增長(zhǎng)8.19%。經(jīng)過多年的技術(shù)積累和生產(chǎn)實(shí)踐，公司形成了較強(qiáng)的行業(yè)技術(shù)研發(fā)能力，擁有一批專業(yè)技術(shù)研發(fā)人員，具有較高的技術(shù)水平和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。為提升產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，公司加快了新產(chǎn)品的開發(fā)、提高了產(chǎn)品的差別化率，成功開發(fā)了EACOOL（易酷）吸濕排汗纖維、高特絲纖維、環(huán)保抗皺纖維、K-warm中空保暖纖維、超柔纖維、桃皮絨細(xì)旦纖維等差別化產(chǎn)品。除重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品開發(fā)外，公司也非常重視生產(chǎn)