>> 華鑫證券-掘金主題專題報告：聚焦制造強國戰(zhàn)略，把握工業(yè)母機主線-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 1029KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚倩,朱珠,范益民 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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▌宏觀指引：大力支持高端裝備發(fā)展
高端裝備是建設制造強國與保障產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全的政策交叉點。十四五智能制造發(fā)展規(guī)劃提出要以智能制造為主攻方向，推動產(chǎn)業(yè)技術變革和優(yōu)化升級；二十大報告在提到“建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”時也強調要推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。高端裝備的重點發(fā)展方向主要在“補短板”與“卡脖子”環(huán)節(jié)。2022年制造業(yè)融資、稅收政策支持力度強，從實際效果看年內融資端發(fā)力支撐投資端托底效果較為顯著。
▌中觀景氣：供需、投資、庫存三重催化
供需：供需周期底部靜待修復，10月高技術制造業(yè)PMI與裝備制造業(yè)PMI已有企穩(wěn)跡象，看好高端裝備率先回暖；
投資：與高端制造密切相關的通用設備制造業(yè)與專用設備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速顯著高于制造業(yè)整體，投資比較優(yōu)勢明顯，產(chǎn)能優(yōu)化升級可期。
庫存：主動去庫轉向被動去庫，庫存周期進入復蘇進程。
▌微觀線索：量價趨勢向上，配置價值凸顯
在全A整體三季度業(yè)績承壓的背景下，機械/軍工是少數(shù)同時實現(xiàn)營收/歸母凈利增速改善的行業(yè)，且估值處于合理區(qū)間，近期關注度明顯提升，三季報機械行業(yè)處于機構相對低配位置。
▌細分方向：聚焦工業(yè)母機、工業(yè)機器人
工業(yè)母機是工業(yè)現(xiàn)代化基石、高端制造的基礎，政策扶持力度較強，高端機床廣泛運用在航空航天和戰(zhàn)略性武器裝備，當前我國工業(yè)母機高端化/國產(chǎn)化空間仍然廣闊。且從產(chǎn)量與海外訂單情況看2022年以來國內工業(yè)母機景氣度整體呈現(xiàn)底部復蘇。個股層面，建議關注創(chuàng)世紀、科德數(shù)控與海天精工。
此外，建議關注供給端顯著改善、滲透率有望提升的工業(yè)機器人領域，特別是精密減速器、智能控制器、伺服電機、實時操作系統(tǒng)等核心部件。
▌風險提示
?。?）國內制造業(yè)投資超預期下行；（2）全球高端裝備需求超預期下行
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