>> 第一上海-銀河娛樂(0027.HK)22年第三季度業(yè)績符合預期，資產負債狀況最穩(wěn)健-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
337KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王柏俊 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
22年第三季度業(yè)績概況：銀河凈收益同比減少52.4%，環(huán)比減少16.1%到20.3億港元。貴賓賭枱轉碼數(shù)同比倒退95.5%,環(huán)比下跌63.4%；中場博彩收益同比和環(huán)比分別減少65.3%/31.5%。每天的平均經營開支維持在2.1百萬美元水平（每天的凈現(xiàn)金流出為1.9百萬美元）。集團經調整EBITDA虧損擴大到-5.5億港元。集團的資產負債狀況維持非常穩(wěn)健，持有凈現(xiàn)金為193億港元（在行業(yè)里是最強大的)?？傮w的業(yè)績主要受旅游限制的措施和疫情反彈的影響（包括12天的暫停運營）。相信當中場收入恢復到19年30%的水平, EBITDA就能達到盈虧平衡。十月份的零售銷售是創(chuàng)了歷史新高（受益于黃金周的帶動）。集團對行業(yè)未來的發(fā)展表示樂觀，但相信行業(yè)的復蘇態(tài)勢將會是逐步和可能會是波動的。集團也提交澳門娛樂場幸運博彩經營競投書，并獲澳門政府接納為有效。
「澳門銀河」及星際酒店業(yè)績概況:期內「澳門銀河」和星際酒店的凈收益分別環(huán)比減少25.3%和28.2%到10.7億和1.6億港元,；經調整EBITDA分別為-2.9和-1.7億港元。EBITDA率分別為-27.9%及-107%?！赴拈T銀河」及星際酒店的酒店入住率分別為26%和24%?！赴拈T銀河」第三和四期的更新:
「澳門銀河」第三期的建筑工程基本已完成,具體開業(yè)的時間將取決于市場的狀況(開業(yè)前需要準備的天數(shù)維持為約90天)。屆時,「萊佛士」酒店(提供450間豪華套房)將會首先獲得推出,之后就會是「安達仕」酒店和展覽中心?！赴拈T銀河」第四期的發(fā)展也繼續(xù)推進。第三和四期的土地面積是于第一和二期的相若；總預算為500億港元,其中已投入的金額為約230億港元。此外,未來集團的新項目還包括:橫琴及海外的新項目;儲備為行業(yè)之最,長遠增長潛力巨大。
維持買入評級,目標價58.73港元:集團22三季度業(yè)績符合預期。澳門已于今年9月1日起向41個海外國家恢復通關，并于11月1日起恢復內地的智能簽注;這些都是行業(yè)復蘇的重要推動力。由于集團擁有良好的產品和服務、資產負債狀況在行業(yè)里最穩(wěn)健、管理層的執(zhí)行能力強勁、未來銀河還有路凼第三、四期項目、橫琴項目及潛在海外項目的推出;我們對集團的長期發(fā)展是充滿信心。我們維持買入評級。目標價為58.73港元,相等于2024年EV/EBITDA的12.2倍。
風險因素：我們認為以下是一些比較重要的風險: 1)經濟增長比預期差、2)政策風險、3）來自其他經營者的競爭、4)新型冠狀病毒肺炎疫情的影響比預期大、5)行業(yè)復蘇速度比預期慢。
|
|
