>> 第一上海-Meta Platforms(META.US)廣告收入下降，裁員帶來希望-221111
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓嘯宇,李倩 |
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季度業(yè)績摘要：公司Q3總收入277億美元，同比下降4.5%，高于彭博一致預(yù)期的274億美元。毛利率79.4%，同比下降70bps。經(jīng)營利潤56.6億美元，同比下降45.7%，低于彭博一致預(yù)期的64.6億美元，經(jīng)營利潤率為20.4%。其中Family of Apps經(jīng)營利潤93.4億美元，Reality Labs經(jīng)營虧損36.7億美元。本季度公司GAAP凈利潤44億美元，同比下降52.2%，低于一致預(yù)期的52.2億美元。攤薄后每股收益1.64美元，同比下降49.2%，低于一致預(yù)期的1.88美元。Q4收入將介于300-325億美元，收入指引中值同比-7.2%，匯率因素將造成7pct的影響。
裁員帶來希望：公司計劃在2023年對大部分業(yè)務(wù)部門進(jìn)行裁員，僅在最優(yōu)先業(yè)務(wù)上繼續(xù)增加員工，將裁員1.1萬人并凍結(jié)招聘至明年Q1。這對于公司提高運(yùn)營效率和利潤非常有利。
受宏觀影響廣告單價繼續(xù)下降：Facebook DAUQ3環(huán)比增長1600萬至19.8億，其中亞太地區(qū)貢獻(xiàn)900萬的增量。FoA的DAP環(huán)比增長5000萬至29.3億。廣告曝光量同比增長17%，廣告單價同比下降18%，主因廣告投放集中在單價更低的地區(qū)及匯率因素導(dǎo)致，其中歐洲和亞太地區(qū)受到的影響最大。Facebook ARPU為9.41美元，同比下降5.9%。
發(fā)布高端VRQuest Pro：公司在Connect大會上發(fā)布了高端VR設(shè)備Quest Pro，定價1499美元。同時公司強(qiáng)調(diào)了VR設(shè)備的生產(chǎn)力屬性，將微軟的生產(chǎn)力及企業(yè)管理服務(wù)套件如Office及Teams加入到Quest平臺中。Adobe和Autodesk也將專門為Quest設(shè)計App。目前公司計劃在2023年對VR繼續(xù)增加研發(fā)投入，但盈利遙不可期。我們希望公司未來能更理性、更有效率地投入。
目標(biāo)價125美元，維持買入評級：我們下調(diào)公司2022-2024年收入預(yù)測至1154/1203/1300億美元，三年復(fù)合增速3.2%。由于公司在VR領(lǐng)域的高額研發(fā)開支及資本支出會影響未來的利潤表現(xiàn)，我們下調(diào)2022-2024年凈利潤至240/210/243億美元，三年復(fù)合增速-14.9%。采用DCF法估值，WACC維持10%，長期增長率為3.0%，下調(diào)目標(biāo)價至125美元，維持買入評級。
風(fēng)險：1）高通脹、加息、地緣政治等宏觀影響；2）ATT政策影響；3）VR業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；4）廣告行業(yè)競爭加劇，蘋果、奈飛等巨頭入局；5）用戶數(shù)據(jù)相關(guān)監(jiān)管風(fēng)險。
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Meta Platforms Inc-A股票研究報告
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