>> 中信期貨-市場精粹周報：短期權(quán)益相對謹(jǐn)慎，商品關(guān)注工業(yè)品反彈-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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整體來看，上周市場相對偏強(qiáng)。權(quán)益方面，國內(nèi)市場有所分化，海外市場偏強(qiáng)為主；大宗商品方面，整體偏強(qiáng)。
宏觀方面，我國10月社融受到居民中長貸和政府債券發(fā)行等項拖累，進(jìn)出口數(shù)據(jù)也有明顯回落；海外方面，歐洲零售數(shù)據(jù)有所改善。本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和事件主要關(guān)注我國10月固定資產(chǎn)投資、社零等數(shù)據(jù)，以及美國PPI、歐元區(qū)CPI等數(shù)據(jù)。
權(quán)益方面，從歷年經(jīng)驗(yàn)來看，一旦PMI低于榮枯線或長期向下，年底往往有地基的超額收益行情，而本輪穩(wěn)增長的差異在于地產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期向上，且城投購置土地資源之后，銷售改善至投資改善的路徑不會順暢。于是地基階段炒作之后，關(guān)注是否有向先進(jìn)制造轉(zhuǎn)移的可能性（景氣高企、符合信貸基調(diào)）。操作層面，短期謹(jǐn)慎看好反彈進(jìn)程，重點(diǎn)關(guān)注主線持續(xù)性及清晰性。
風(fēng)險提示：政策利好超預(yù)期。
大宗方面，長期（半年以上），我們從上至下的主邏輯線：國內(nèi)和國外周期錯配，各自產(chǎn)生預(yù)期差，分別是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈和海外經(jīng)濟(jì)需求走弱超預(yù)期。長期大方向上，我們維持空海外定價商品（銅、原油），多國內(nèi)定價商品（黑色、建材、部分有色多頭）的總思路，但在節(jié)奏方面，具體操作會有差異。短期關(guān)注銅、鋁、黑色成材的短期反彈機(jī)會。長期方面，當(dāng)前我們建議布局貴金屬，前期市場關(guān)注的白銀，我們認(rèn)為向上行情遠(yuǎn)未結(jié)束。
風(fēng)險提示：市場風(fēng)險偏好降溫。
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