>> 方正證券-銀行業(yè)：多項政策齊發(fā)，銀行板塊估值有望修復(fù)-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 834KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭豪 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：
11月8日，中國銀行間市場交易商協(xié)會表示繼續(xù)推進(jìn)并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。11月11日，央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布“金融十六條”，支持房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。多項政策齊發(fā)，利好銀行板塊。
核心要點：
疫情管控政策優(yōu)化，銀行信貸有望增長。信貸受疫情沖擊，需求不振主要有兩方面原因：（1）疫情多地反復(fù)導(dǎo)致線下的消費受阻，居民的短期貸款需求下降，居民購房意愿不足，使得居民的中長期貸款需求下降。（2）物流受阻、要素短缺、需求不足等導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營成本上升、利潤下行，企業(yè)貸款需求低迷。
2022年11月11日國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整了疫情防控政策，此措施預(yù)計將有利于線下活動與服務(wù)業(yè)的恢復(fù)，刺激居民與企業(yè)的貸款需求，利于銀行信貸業(yè)務(wù)規(guī)模增長。
房地產(chǎn)政策調(diào)整，有助于化解相關(guān)不良貸款。11月8日，交易商協(xié)會表明繼續(xù)推進(jìn)并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資，目前可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴容。11月11日，央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》（銀發(fā)〔2022〕254號），文件涵蓋了開發(fā)貸、信托、并購貸等在內(nèi)的十六條支持樓市內(nèi)容。預(yù)計近期一系列的房地產(chǎn)措施，將緩解房地產(chǎn)企業(yè)信用收縮，促進(jìn)融資恢復(fù)，緩解房企融資問題，房地產(chǎn)風(fēng)險有望邊際緩解。
基于以上分析，我們認(rèn)為：（1）目前疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度有望加快，居民及企業(yè)信貸需求或?qū)⑻嵴?；?）房地產(chǎn)支持政策加碼，地產(chǎn)鏈整體迎來修復(fù)，房地產(chǎn)板塊風(fēng)險有望邊際釋緩；（3）信貸需求的有效釋放依賴于實際購房需求的釋放，未來中長期融資等指標(biāo)是否改善，還需持續(xù)觀察。
投資建議：一方面，房地產(chǎn)風(fēng)險邊際緩釋，前期受房地產(chǎn)風(fēng)險影響的優(yōu)質(zhì)銀行估值有望得到修復(fù)，如招商銀行、平安銀行、杭州銀行。另一方面疫情政策優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，企業(yè)經(jīng)營有望好轉(zhuǎn)，特別是中小型企業(yè)或?qū)@得更多邊際改善，融資需求增加，建議關(guān)注寧波銀行、江蘇銀行；同時，經(jīng)濟(jì)回暖利好銀行財富管理業(yè)務(wù)，建議關(guān)注郵儲銀行。
風(fēng)險提示：新版疫情防疫政策推行不順利；購房需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)向；宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：2021年4月30日，中國平安發(fā)布《關(guān)于參與方正集團(tuán)重整進(jìn)展的公告》，根據(jù)上述公告，方正集團(tuán)重整完成后，中國平安將控制新方正集團(tuán)，成為方正證券的實際控制人。根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實施指引》規(guī)定，平安銀行是方正證券的關(guān)聯(lián)方。
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