>> 開源證券-米奧會(huì)展(300795)公司首次覆蓋報(bào)告：聚焦中國(guó)制造出口，復(fù)蘇+成長(zhǎng)進(jìn)行時(shí)-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
初敏 |
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境外自辦展行業(yè)龍頭，聚焦服務(wù)“中國(guó)制造”出海
米奧會(huì)展成立于2010年，專業(yè)從事會(huì)展項(xiàng)目的策劃發(fā)起/組織承辦/推廣等服務(wù)，聚焦服務(wù)中國(guó)制造業(yè)出海，特別是“一帶一路”區(qū)域及新興市場(chǎng)，是連接RCEP國(guó)家重要紐帶。2019年，公司境外自辦展數(shù)量20個(gè)和辦展面積達(dá)7.76萬平米，連續(xù)6年國(guó)內(nèi)出境展覽行業(yè)第一，也是我國(guó)擁有UFI認(rèn)證數(shù)量最多的企業(yè)。同時(shí)，2022年10月底，公司擬對(duì)7名高管及核心業(yè)務(wù)人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，綁定核心骨干人員，業(yè)績(jī)解鎖條件為：在2022年?duì)I收目標(biāo)不低于4億元/+yoy119%，2023年?duì)I收目標(biāo)不低于6億元/+50%。我們預(yù)計(jì)2022~2024年歸母凈利潤(rùn)為0.21/1.1/2億元，yoy+136.6%/+421.3%/+81.9%，EPS為0.21/1.09/1.99元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE176.1/33.8/18.6倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
自主品牌優(yōu)勢(shì)顯著打造堅(jiān)實(shí)護(hù)城河，外延并購(gòu)填空白領(lǐng)域擴(kuò)大藍(lán)圖
公司成功打造兩大品牌Homelife（面向品牌家居行業(yè)企業(yè)）和Machinex（針對(duì)工業(yè)機(jī)械類行業(yè)企業(yè)），先行布局“一帶一路”、“金磚國(guó)家”新興市場(chǎng)，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2020年引入業(yè)界知名人物，2021年8月和2022年3月收購(gòu)了深圳華富51%股權(quán)和中國(guó)中紡集團(tuán)中紡廣告60%股權(quán)，填補(bǔ)了對(duì)境內(nèi)教育裝備領(lǐng)域和日本紡織成衣領(lǐng)域的空白，儲(chǔ)備項(xiàng)目充足，疫情緩解后有望執(zhí)行更多IP的融合。
疫情期間數(shù)字化建設(shè)，拐點(diǎn)已現(xiàn)未來彈性可期
2020年新冠疫情導(dǎo)致線下業(yè)務(wù)停滯，公司借助原有外貿(mào)O2O撮合平臺(tái)率先推出在線數(shù)字會(huì)展平臺(tái)“網(wǎng)展貿(mào)Max”和雙線雙展產(chǎn)品“網(wǎng)展貿(mào)Meta”，重塑業(yè)務(wù)模式，2022Q1-Q3共舉辦了9場(chǎng)雙線雙展，根據(jù)米奧會(huì)展公眾號(hào)顯示，2022Q4，公司預(yù)計(jì)還開展7次雙線展，且2023年有24+場(chǎng)雙線展正在籌備。2022Q1-Q3，營(yíng)收1.39億元/yoy+45.7%；歸母凈利-0.13億元，同比減虧68.8%。Q3單季營(yíng)收0.44億元/yoy+45.3%；歸母凈利潤(rùn)為0.02億元/yoy+112.2%。2022Q3經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增長(zhǎng)至0.37億元，同比+1364.5%，公司連續(xù)兩個(gè)季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正，經(jīng)營(yíng)狀況向好，合同負(fù)債1.5億元，有望年底轉(zhuǎn)為銷售收入。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)、收并購(gòu)不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)企業(yè)出展率不及預(yù)期
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