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【宏觀】三座大山壓力緩解，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集體反彈
　　觀點(diǎn)：近期加息、地產(chǎn)和疫情這三座大山都出現(xiàn)了積極的變化，風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸刺激股市和商品集體反彈。
　　邏輯：本周市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回歸，資本市場反應(yīng)較為激烈，股市和商品集體反彈，主因一是，美國通脹超預(yù)期回落，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息的預(yù)期持續(xù)升溫，美債利率下行，美元指數(shù)大幅回落；二是，國內(nèi)支持包括房企在內(nèi)的民企債券融資的“第二支箭”擴(kuò)容，有助于緩解房企的風(fēng)險(xiǎn)，改善了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期；三是，國務(wù)院發(fā)布優(yōu)化疫情防控的二十條措施，進(jìn)一步刺激市場情緒回暖。往后看，加息、地產(chǎn)和疫情是今年壓制市場的三座大山，近期上述三個(gè)因素都出現(xiàn)了積極的變化，有助于重新凝聚經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的共識(shí)，從目前估值水平以及未來的基本面修復(fù)來看，A股都具有較高的配置價(jià)值，我們堅(jiān)定看好A股的長期表現(xiàn)。商品方面，需求不足仍是主要矛盾，短期的反彈或難演繹成反轉(zhuǎn)，不過，未來擴(kuò)內(nèi)需政策有望進(jìn)一步發(fā)力，更看好內(nèi)需定價(jià)商品的表現(xiàn)；相反，即使美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息，但海外經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)依舊較大，外需定價(jià)的商品或仍面臨需求走弱的壓力。