>> 浙商證券-滬硅產(chǎn)業(yè)(688126)2022年三季報點評報告：半導(dǎo)體硅片產(chǎn)銷兩旺，盈利能力持續(xù)提升-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 727KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
2022前三季度歸母凈利潤同比提升25.12%
2022Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入25.96億元，同比增長46.90%；歸母凈利潤1.26億元，同比增長25.12%；扣非歸母凈利潤0.89億元，同比增長186.71%。其中2022Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入9.50億元，同比增長47.39%；歸母凈利潤0.71億元，扣非歸母凈利潤0.64億元，同比均扭虧為盈；銷售毛利率23.26%，環(huán)比提升0.79pct；銷售凈利率8.60%，環(huán)比提升0.59pct。
技術(shù)實力強者恒強，打造“一站式”硅材料綜合服務(wù)商
2022Q1-Q3，公司研發(fā)費用達到1.55億元，占營收比重達到5.98%。截至2022年6月末，公司及控股子公司累計獲得授權(quán)專利共計616項（其中發(fā)明專利537項），軟件著作權(quán)4項，形成了以單晶生長、拋光、外延生長、SOI技術(shù)、污染控制、表面平整、缺陷控制、熱處理體系為代表的核心知識產(chǎn)權(quán)體系。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已經(jīng)形成以300mm半導(dǎo)體硅片為核心的大尺寸硅材料平臺和以SOI硅片為核心的特色硅材料平臺，尺寸涵蓋300mm、200mm、150mm、125mm和100mm，類別涵蓋半導(dǎo)體拋光片、外延片、SOI硅片，并在壓電薄膜材料、光掩模材料等其他半導(dǎo)體材料領(lǐng)域展開布局，同時兼顧產(chǎn)業(yè)鏈上下游的國產(chǎn)化布局。
客戶認證和出貨提速，全球化布局行穩(wěn)致遠
公司持續(xù)開發(fā)新客戶和新產(chǎn)品規(guī)格，認證工作進展順利，通過認證的產(chǎn)品快速放量。目前，公司已成為國內(nèi)外知名客戶的合格供應(yīng)商，包括臺積電、聯(lián)電、格羅方德、意法半導(dǎo)體、Towerjazz等國際芯片廠商以及中芯國際、華虹宏力、華力微電子、長江存儲、武漢新芯、長鑫存儲、華潤微等國內(nèi)所有主要芯片制造企業(yè)，客戶遍布北美、歐洲、中國、亞洲其他國家或地區(qū)。受益于行業(yè)景氣度提升以及下游客戶大規(guī)模擴產(chǎn)，疊加國產(chǎn)替代需求，公司200mm及以下硅片（含SOI硅片）產(chǎn)能利用率維持高位、量價齊升；300mm硅片產(chǎn)能利用率和出貨量持續(xù)攀升，截至2022年6月末，公司300mm大硅片歷史累計出貨超過500萬片。
盈利預(yù)測及估值
維持盈利預(yù)測，維持“增持”評級：公司是國內(nèi)半導(dǎo)體硅片龍頭，12英寸硅片產(chǎn)能全國領(lǐng)先，產(chǎn)品認證進展順利。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.14、2.98、4.26億元，對應(yīng)EPS分別為0.08、0.11、0.16元/股，對應(yīng)PE分別為257、184、129倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，客戶認證不及預(yù)期。
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