| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 1775KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
鄒潤芳,盧正羽 |
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◆第三方工業(yè)設(shè)備智能運維龍頭，從風(fēng)電向水泥、煤炭等領(lǐng)域拓展
容知日新成立于2007年,是國內(nèi)少有的具備“產(chǎn)品方案服務(wù)”完整產(chǎn)業(yè)鏈的第三方工業(yè)設(shè)備智能運維龍頭,主要產(chǎn)品為工業(yè)設(shè)備狀態(tài)監(jiān)測與故障診斷(PHM)系統(tǒng),廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、石化、冶金、水泥和煤炭等多個行業(yè)。具體來看，風(fēng)電為公司的發(fā)家業(yè)務(wù),2019年市占率達(dá)34.55%6;隨著工業(yè)企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型升級,公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加均衡、對風(fēng)電的依賴降低。2022H1石化、風(fēng)電、冶金、水泥、煤炭領(lǐng)域營收占比分別為28%、25%、24%、9%、6%。
◆工業(yè)智能化升級推動PHM系統(tǒng)高速增長，石化、鋼鐵等傳統(tǒng)制造業(yè)加快滲透。
PHM系統(tǒng)通過采集與分析設(shè)備運行的物理參數(shù),對設(shè)備進(jìn)行預(yù)測性維護(hù)，解決工業(yè)企業(yè)運維痛點;據(jù)容知日新公開資料, PHM系統(tǒng)能夠減少12%以上的定期維修工作、降低整體維修成本高達(dá)30%、并消除70%的設(shè)備故障。隨著我國工業(yè)智能化升級戰(zhàn)略推進(jìn)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)步，PHM系統(tǒng)迎來快速發(fā)展期，據(jù)智研咨詢,20142021年我國PHM系統(tǒng)市場規(guī)模從13.5億元增長至67.6億元，CAGR達(dá)25.88%。下游應(yīng)用來看,航天軍工與風(fēng)電行業(yè)在政策推動下率先普及PHM系統(tǒng),據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù),2021年航天軍工與風(fēng)電合計占PHM系統(tǒng)市場的49.89%;而石油化工、鋼鐵、水泥、煤炭等行業(yè)正處于數(shù)字化與智能化轉(zhuǎn)型升級階段，PHM滲透率正加速提升,增量空間有望達(dá)數(shù)百億。
◆疫情影響收入確認(rèn)，長期有望維持高增態(tài)勢。
受益于風(fēng)電搶裝熱潮與智能化建設(shè)政策推動,20192021年公司營收和歸母凈利潤年均復(fù)合增速分別為48.5%、42.8%。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收3.23億元，同比增長36.8%,歸母凈利潤0.45億元，同比增長43.94%;毛利率62.06%,同比下滑1.91pct,凈利率13.86%，同比提升0.69pct。我們認(rèn)為，公司業(yè)績雖受疫情影響階段性增速降低，但長期不改向上趨勢:隨疫情緩解，公司項目有望加快交付,收入加速確認(rèn)的同時費用也將得到攤薄，未來業(yè)績有望維持高增。
◆全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出，行業(yè)積累與算法精度互相成就
工業(yè)智能運維設(shè)備的核心在于傳感器與算法在不同場景的應(yīng)用，公司在產(chǎn)業(yè)鏈- -體化、項目經(jīng)驗、算法精度等方面優(yōu)勢突出: 1)具備軟硬件一體化能力，是國內(nèi)少數(shù)能打通“底層傳感器智能算法云診斷服務(wù)設(shè)備管理”等環(huán)節(jié)的公司,2020年傳感器自制率高達(dá)89%，毛利率處于國內(nèi)領(lǐng)先水平; 2)行業(yè)know how與算法精度相輔相成截至2022年11月，公司累計遠(yuǎn)程監(jiān)測設(shè)備超10萬臺、設(shè)備故障閉環(huán)案例1000多個,積累了深厚的行業(yè)know-how經(jīng)驗，推動智能化水平與預(yù)測精度進(jìn)一步提升，同時產(chǎn)品的高認(rèn)可度與可遷移性保證了公司客戶持續(xù)拓寬，形成良性循環(huán)。
◆靈芝SuperCare聚焦整體解決方案，石化、冶金、煤炭等行業(yè)多點開花
發(fā)布靈芝SuperCare設(shè)備智能運維平臺新品，其采用微服務(wù)架構(gòu)、前后端分離，具備極強(qiáng)的向上向下兼容能力，可接入機(jī)、電、液、視頻、機(jī)器人等各類系統(tǒng)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)貫通;可滿足集團(tuán)化部署，以及不同工業(yè)場景、不同行業(yè)、不同類型的場最適配需求，打造專屬業(yè)務(wù)流;借助大算法引擎，對故障進(jìn)行快速定位并給出結(jié)論，實現(xiàn)-一站式運維,
憑借產(chǎn)品的智能化與平臺化升級,公司競爭力持續(xù)增強(qiáng),多行業(yè)應(yīng)用快速拓展:冶金行業(yè)，已為青島特鋼、大冶特鋼、靖江特鋼等公司定制差異化解決方案，22年10月與興澄特鋼旗下23個主線分「-全面應(yīng)用SuperCare及全新一代智能數(shù)采產(chǎn)品達(dá)成戰(zhàn)略合作;煤炭行業(yè)，22年與淮河能源西部煤電集團(tuán)全面擴(kuò)大合作，深度應(yīng)用靈芝SuperCare設(shè)備智能運維平臺，新增覆蓋掘錨機(jī)、運錨機(jī)、采煤機(jī)等多類設(shè)備。
◆投資建議
公司為國內(nèi)第三方工業(yè)設(shè)備智能運維龍頭，在制造業(yè)智能化與數(shù)字化趨勢推動下，石化、冶金、煤炭等下游正加速拓展。預(yù)計公司202224年實現(xiàn)營收5.93億元/8.57億元/12.10億元，凈利潤1.19億元/1.72億元/2.43億元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率為47X/33X/23X,首次覆蓋，給予“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
風(fēng)電裝機(jī)量不及預(yù)期、政策支持不及預(yù)期、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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