>> 開源證券-商貿(mào)零售行業(yè)點評報告：10月社零同比-0.5%，三重壓力下社會消費(fèi)低于預(yù)期-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 329KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃澤鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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10月社零同比下滑0.5%，三重壓力下社會消費(fèi)表現(xiàn)低于預(yù)期
國家統(tǒng)計局發(fā)布2022年10月份社會消費(fèi)品零售總額（下簡稱“社零”）數(shù)據(jù)。2022年1-10月我國社零總額為360575億元（同比+0.6%）；其中10月社零總額為40271億元（同比-0.5%）。分地域看，10月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額34896億元，同比-0.6%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額5374億元，同比+0.2%，城鄉(xiāng)表現(xiàn)略有分化。整體看，疫情沖擊背景下，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力疊加，導(dǎo)致10月社會消費(fèi)低于預(yù)期。投資建議關(guān)注線上占比較高、面對疫情韌性相對較強(qiáng)的化妝品龍頭，長期看，線下復(fù)蘇主線推薦醫(yī)美和黃金珠寶板塊。
分品類看，必選品類相對穩(wěn)健，可選品類受疫情等影響較大
價格因素方面，2022年10月CPI同比+2.1%（其中食品類CPI+7.0%）。商品消費(fèi)方面，10月商品零售36171億元（同比+0.5%）。分品類看：必選消費(fèi)品類相對穩(wěn)健，糧油食品、飲料、煙酒類同比增速分別為+8.3%/+4.1%/-0.7%，增速環(huán)比9月分別-0.2pct/-0.8pct/+8.1pct；可選消費(fèi)品類10月受疫情影響較大，化妝品、金銀珠寶、服裝鞋帽同比分別-3.7%/-2.7%/-7.5%，增速環(huán)比分別-0.6pct/-4.6pct/-7.0pct，整體表現(xiàn)疲軟。此外，10月餐飲收入4099億元（同比-8.1%），本土疫情波動上升再次對線下接觸式消費(fèi)造成沖擊。
分渠道看，線上渠道占比創(chuàng)新高，線下業(yè)態(tài)累計增速略下滑
2022年1-10月全國網(wǎng)上零售額109542億元（同比+4.9%，較1-9月增速+0.9pct），其中實物商品網(wǎng)上零售額94506億元（同比+7.2%，較1-8月增速+1.1pct，連續(xù)四個月提速），占社零比重為26.2%，線上渠道占比創(chuàng)下新高，網(wǎng)上零售對市場銷售增長貢獻(xiàn)率提升；其中吃類、穿類、用類商品網(wǎng)上零售額同比分別+16.7%/+5.3%/+6.5%。此外，根據(jù)我們測算，10月實物商品網(wǎng)上零售額同比增長22.1%。線下渠道方面，2022年1-10月，超市、便利店、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額同比分別+3.7%/+4.6%/-6.8%/+4.6%/+0.7%，較1-9月增速分別-0.3pct/-0.3pct/-0.5pct/-0.5pct/+0.0pct，疫情多點散發(fā)拖累線下零售業(yè)態(tài)增速。
建議關(guān)注化妝品、醫(yī)美、黃金珠寶板塊
2022年雙十一再次錄得穩(wěn)健增長（星圖數(shù)據(jù)顯示全網(wǎng)GMV同比+13.7%），線下消費(fèi)受抑制背景下，線上消費(fèi)需求持續(xù)釋放；此外，近期國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施，需重點關(guān)注相關(guān)變化對行業(yè)的影響。投資建議方面，重點關(guān)注三條主線：（1）化妝品長期成長無虞、行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，建議關(guān)注雙十一銷售表現(xiàn)良好且長期邏輯清晰的國貨龍頭品牌，重點推薦珀萊雅、華熙生物、貝泰妮；（2）醫(yī)美消費(fèi)方面關(guān)注高壁壘、強(qiáng)韌性的醫(yī)美產(chǎn)品龍頭廠商，重點推薦愛美客；（3）線下消費(fèi)主線，關(guān)注黃金珠寶行業(yè)疫后復(fù)蘇和龍頭品牌集中度提升以及部分品牌在培育鉆石賽道先發(fā)卡位布局，重點推薦潮宏基、周大福、周大生、迪阿股份。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響；企業(yè)經(jīng)營成本費(fèi)用提升。
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