>> 國(guó)信證券-同益中(688722)收購(gòu)優(yōu)和博新材料70%股權(quán)，加快產(chǎn)能擴(kuò)張步伐-221116
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
楊林,曹熠 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
公司發(fā)布《對(duì)外投資公告》，擬使用自有資金1.8億元增資鹽城優(yōu)和博新材料有限公司，認(rèn)購(gòu)公司70%股權(quán)。優(yōu)和博新材料已取得3000噸超高分子量聚乙烯纖維項(xiàng)目建設(shè)手續(xù)，現(xiàn)有1000噸超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)能，余下產(chǎn)能建設(shè)中。
國(guó)信化工觀點(diǎn)：
1）收購(gòu)優(yōu)和博新材料70%股權(quán)，產(chǎn)能翻倍式擴(kuò)張。公司擬使用自有資金1.8億元認(rèn)購(gòu)鹽城優(yōu)和博新材料有限公司新增注冊(cè)資本1.4億元，占增資后目標(biāo)公司注冊(cè)資本70%。優(yōu)和博新材料位于鹽城市射陽(yáng)縣，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括高性能纖維及復(fù)合材料的制造和銷(xiāo)售。優(yōu)和博新材料已取得3000噸超高分子量聚乙烯纖維項(xiàng)目的建設(shè)手續(xù)，第一期1000噸產(chǎn)能已達(dá)產(chǎn)，已訂購(gòu)第二期1000噸產(chǎn)能生產(chǎn)線(xiàn)，具備產(chǎn)能迅速擴(kuò)大至3000噸的基礎(chǔ)。本次收購(gòu)為溢價(jià)收購(gòu)，優(yōu)和博新材料股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估結(jié)果為7980.14萬(wàn)元，公司看中優(yōu)和博新材料和同益中的主營(yíng)業(yè)務(wù)重疊，已經(jīng)形成一定產(chǎn)能規(guī)模，且陸續(xù)有新產(chǎn)能投產(chǎn)，通過(guò)本次收購(gòu)公司可以實(shí)現(xiàn)在行業(yè)高景氣的背景下快速擴(kuò)張產(chǎn)能。公司在建新泰二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年末投產(chǎn)，收購(gòu)項(xiàng)目可以彌補(bǔ)2023年內(nèi)產(chǎn)能投放的真空期，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。目前公司擁有3320噸/年超高分子量聚乙烯纖維、800噸/年無(wú)緯布及配套防彈制品產(chǎn)能，公司在建項(xiàng)目及收購(gòu)項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到8560噸/年超高分子量聚乙烯纖維、2800噸/年無(wú)緯布及配套防彈制品產(chǎn)能，公司產(chǎn)能規(guī)模將實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。
2）地緣沖突推動(dòng)景氣攀升，傳統(tǒng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。2022年以來(lái)受海外地緣政治沖突影響，需求大幅增長(zhǎng)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增。根據(jù)前瞻研究院，2021年全球超高分子量聚乙烯纖維理論需求量約為10萬(wàn)噸，產(chǎn)能約6.56萬(wàn)噸，處于供不應(yīng)求狀態(tài)，其中中國(guó)市場(chǎng)的理論需求量為5.9萬(wàn)噸。安全防護(hù)、海洋產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域受行業(yè)法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)和細(xì)分領(lǐng)域拓展的推動(dòng)，需求量增長(zhǎng)速度較快，隨著其他應(yīng)用領(lǐng)域，如紡織、體育、建筑等需求的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)超高分子量聚乙烯纖維的需求量將保持持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)超高分子量聚乙烯纖維總需求約為10.37萬(wàn)噸，2020年-2025年需求年均復(fù)合增速約16.13%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
投資建議：預(yù)計(jì)2022年-2024年公司歸母凈利潤(rùn)為1.88/2.66/3.63億元（前值為1.85/2.29/3.04億元），同比增速為257.5%/41.7%/36.3%；每股收益為0.84/1.18/1.61元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23/17/12X，公司作為國(guó)內(nèi)超高分子量聚乙烯纖維的龍頭企業(yè)，受益于海內(nèi)外需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司纖維產(chǎn)能翻倍式增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈快速拓展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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