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觀點(diǎn)和背景綜述：我們認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)波段機(jī)會(huì)或再次到來，并已在10-11月周報(bào)觀點(diǎn)中更新提出底部區(qū)域觀點(diǎn)?；谡w觀點(diǎn)更新的背景，在基金的投資選擇上的思路也會(huì)發(fā)生變化，本文綜合定性分析和定量研究方法，試圖討論行情企穩(wěn)后基金投資的一些可用思路，本文僅以權(quán)益和轉(zhuǎn)債基金討論為主，供參考。
　　研究方法：以權(quán)益基金、轉(zhuǎn)債基金為分析對(duì)象，提煉在權(quán)益資產(chǎn)上行階段各類基金表現(xiàn)較好的因子（每類基金各有區(qū)別），對(duì)于每種因子，采用分組組合表現(xiàn)差異度、多空組合凈值表現(xiàn)和IC分析來判斷其有效性，再判斷有效的因子之間的相關(guān)性，將相關(guān)性較低的因子合成綜合進(jìn)攻因子，最終利用綜合進(jìn)攻因子來對(duì)各類基金進(jìn)行篩選。
　　綜合進(jìn)攻因子與基金篩選方法：權(quán)益基金方面，選擇因子來衡量基金的證券選擇能力、風(fēng)格選擇能力、交易調(diào)倉(cāng)能力、風(fēng)險(xiǎn)收益能力、收益動(dòng)量能力，將反映以上能力的因子合成綜合進(jìn)攻因子，并分別對(duì)綜合因子施加持倉(cāng)集中度和風(fēng)格兩種約束。轉(zhuǎn)債基金，綜合因子的構(gòu)成與權(quán)益基金類似，額外加入風(fēng)格系數(shù)、市值和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率因子。由于我國(guó)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在2019年之前是小眾市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)個(gè)券量少且未覆蓋所有行業(yè)。因此對(duì)于轉(zhuǎn)債基金的因子分析部分，我們最早僅回測(cè)至2019年。此外，我們將在轉(zhuǎn)債基金的篩選中，加入對(duì)基金持倉(cāng)行業(yè)風(fēng)格的考量，選出2021年收益率靠前的有成長(zhǎng)行業(yè)持倉(cāng)的基金，之后再結(jié)合綜合因子進(jìn)行篩選。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型失效風(fēng)險(xiǎn)；基金歷史業(yè)績(jī)不代表未來業(yè)績(jī)，不可簡(jiǎn)單線性外推；本報(bào)告對(duì)基金篩選方法的分析僅限于原理方法論層面的探討，不構(gòu)成任何基金推薦建議。