>> 中信期貨-大宗商品宏觀&中觀周度觀察：海外衰退漸行漸近，國內(nèi)復蘇節(jié)奏受到疫情擾動-221106
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
大小： |
3833KB |
| 格式： |
pdf 共60頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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海外宏觀總結：加息符合預期，衰退漸行漸近
美聯(lián)儲11月加息75bp，符合市場預期。目前，利率區(qū)間在3.75%-4.00%，市場預計12月加息50與75bp的概率幾乎相等，略微偏向50bp，或受非農(nóng)影響全期加息預期有所降溫；12月行動實際落地有待美聯(lián)儲“12月再議”，后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍將為12月聯(lián)儲行動提供線索。
美聯(lián)儲主席發(fā)言“鷹”“鴿”互現(xiàn)引發(fā)市場波動：1）議息聲明中，鮑威爾表示GDP相較去年的快速增長已明顯放緩，后續(xù)增長或僅為溫和；勞動力市場仍然失衡，薪資增速依然高企；通脹仍然高于目標2%，物價壓力橫跨多數(shù)商品與服務；通脹預期有所錨定，但并不能以此自滿；后續(xù)仍將“逐會”、“視數(shù)據(jù)”而做出決定，在利率接近足夠具有限制性的區(qū)間，放緩步伐將會是適宜的美國10月ISM制造業(yè)PMI顯示美國制造業(yè)進一步接近停滯，非制造業(yè)增速邊際放緩。制造業(yè)方面，10月ISM制造業(yè)PMI錄得50.2，前值50.9，相對Markit PMI小幅樂觀。ISM報告反應結果與Markit PMI近似，即，盡管同步生產(chǎn)相對韌性，但新訂單、新出口訂單、訂單庫存的收縮或顯示制造商目前的韌性對前期擠壓訂單有所依賴。非制造業(yè)方面，雖然近期非制造業(yè)PMI相對遠離榮枯線，但是10月非制造業(yè)物價、供應商交付狀況邊際惡化，弱勢新訂單帶動商業(yè)活動邊際放緩，就業(yè)增長停滯。后續(xù)來看，供應端能否匹配服務需求端韌性仍需拭目以待，美國非制造業(yè)或仍面臨挑戰(zhàn)。
美國10月非農(nóng)新增人數(shù)26.1萬人，預期20萬人。10月新增非農(nóng)規(guī)模相對較低，就業(yè)主要驅(qū)動來自于專商服務、教育保健與休閑酒店；三者前期的大幅增長對應9月回升的職位空缺。10月失業(yè)率3.7%，勞動力參與率62.2%。相較前值，失業(yè)率抬升，勞動力參與率小幅下降，兩者結合為較悲觀情形，即，勞動力人口收縮，失業(yè)人口上升。長期來看，美國勞動力參與率磨頂，失業(yè)率磨底，顯示勞動力市場前期緊俏狀態(tài)或難以再加深。在聯(lián)儲升息決心見頂?shù)那疤嵯?，勞動力需求走弱將繼續(xù)帶來新增失業(yè)人口，或預示本輪擴張逐步見頂。
歐元區(qū)10月通脹再度超預期。歐元區(qū)10月HICP同比10.7%，環(huán)比1.5%，同比預期10.2%；核心HICP同比增長5.0%，環(huán)比0.6%，同比預期4.8%。HICP與核心HICP增速差持續(xù)保持高位代表歐洲仍然承受能源擾動帶來高通脹，貨幣政策對此效果有限，在地緣政治端出現(xiàn)拐點前，歐元區(qū)持續(xù)承壓。
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