>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債雙周報：政策提振情緒，轉(zhuǎn)債估值壓縮-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
大小： |
802KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍,黃紅衛(wèi) |
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投資要點
二級市場。1）全市場來看，正股表現(xiàn)強于轉(zhuǎn)債。上證指數(shù)雙周（10.31-11.11，下同）環(huán)比上漲5.88%，收于3087.29點；上證轉(zhuǎn)債雙周環(huán)比上漲1.91%，收于353.99點；中證轉(zhuǎn)債雙周環(huán)比上漲2.20%，收于408.33點；深證轉(zhuǎn)債雙周環(huán)比上漲2.82%，收于303.36點。2）從行業(yè)來看，轉(zhuǎn)債全板塊均收漲。材料、能源和可選消費領(lǐng)漲，雙周漲跌幅分別為4.21%、3.97%、3.93%。3）個券表現(xiàn)。雙周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為特一轉(zhuǎn)債、華通轉(zhuǎn)債、久其轉(zhuǎn)債，雙周漲跌幅分別為24.73%、24.24%、16.61%；雙周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為勝藍轉(zhuǎn)債、永吉轉(zhuǎn)債、鉑科轉(zhuǎn)債，雙周漲跌幅分別為-20.77%、-20.57%、-17.54%。4）轉(zhuǎn)債估值壓縮。截至11月11日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為39.37%和49.93%，雙周環(huán)比分別下跌4.28個百分點和6.85個百分點；分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為64.31%、33.56%、24.03%、13.03%和15.16%，分別雙周環(huán)比下降4.32、上漲5.73、上漲6.95、上漲7.93、上漲0.17個百分點。
一級跟蹤。11月前兩周（10.31-11.11）共有10只轉(zhuǎn)債上市，分別為廣大轉(zhuǎn)債、麥米轉(zhuǎn)2、芳源轉(zhuǎn)債、鋰科轉(zhuǎn)債、金沃轉(zhuǎn)債、東杰轉(zhuǎn)債、博實轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債、永和轉(zhuǎn)債和興發(fā)轉(zhuǎn)債；共有4只轉(zhuǎn)債發(fā)行，分別為盛泰轉(zhuǎn)債、蒙泰轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債和沿浦轉(zhuǎn)債；截至2022年11月11日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債共有20家，規(guī)模共計229.38億；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債共有18家，規(guī)模共計148.53億元。
核心觀點。疫情防控優(yōu)化措施的發(fā)布，使得邊際放松的預(yù)期兌現(xiàn)，帶動權(quán)益市場和轉(zhuǎn)債市場回暖。第二支箭的快速推進，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資，疊加央行和銀保監(jiān)會出臺支持金融地產(chǎn)的16條措施，地產(chǎn)增量政策發(fā)力，有望帶動地產(chǎn)基本面的修復(fù)。政策頻出帶動正股情緒修復(fù)，轉(zhuǎn)債市場在正股的帶動下，相關(guān)板塊或?qū)⒗^續(xù)得到提振，主要關(guān)注以下兩條主線：1）地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。地產(chǎn)增量政策端的發(fā)力或?qū)拥禺a(chǎn)基本面企穩(wěn)，預(yù)計金融和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等藍籌標(biāo)的業(yè)績將企穩(wěn)，估值迎來修復(fù)，建議關(guān)注銀行、建筑建材、家用電器等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債。2）疫情修復(fù)板塊。優(yōu)化疫情防控二十條措施的發(fā)布使航空機場、酒店餐飲、旅游等板塊業(yè)績邊際改善預(yù)期增強，相關(guān)醫(yī)療配套措施包括疫苗接種、相關(guān)藥物、基礎(chǔ)防疫物品以及家庭監(jiān)測設(shè)備等需求會上升，醫(yī)藥行業(yè)估值有望得到抬升，建議關(guān)注相關(guān)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示：政策落地效果不及預(yù)期風(fēng)險，國內(nèi)外疫情反復(fù)風(fēng)險。
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