>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：換月之際，上期所庫(kù)存呈現(xiàn)回升-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
大小： |
1034KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前宏觀環(huán)境對(duì)于銅價(jià)的抑制有所減弱，不過(guò)本周需要留意當(dāng)換月結(jié)束后，擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)降低而出現(xiàn)的銅價(jià)回落的情況。操作上則仍以逢低做多為主。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM訊，日內(nèi)為滬期銅2212合約交易首日，因市場(chǎng)絕大部分貨源仍呈現(xiàn)倉(cāng)單形式，故現(xiàn)貨市場(chǎng)可流通貨源偏緊。早盤(pán)持貨商對(duì)主流平水銅報(bào)于400~410元/噸，好銅略高10~20元/噸且貨源稀少，濕法銅如MET報(bào)于260元/噸；均難覓買(mǎi)盤(pán)。
進(jìn)入主流交易時(shí)段，為求成交，持貨商無(wú)奈調(diào)價(jià)至主流平水銅報(bào)于370~380元/噸，部分平水銅倉(cāng)單報(bào)于390元/噸；CCC-P因近日貨源充足，價(jià)格接近平水銅；金川大板、貴溪難覓仍挺于高價(jià)，市場(chǎng)參與度有所分散，交易以貿(mào)易商為主。進(jìn)入第二交易時(shí)段，持貨商被迫調(diào)價(jià)至350~370元/噸，主流平水銅于360元/噸價(jià)格有所成交。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，據(jù)金十訊，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)最近在一份報(bào)告中警告稱(chēng)，新興市場(chǎng)企業(yè)違約的可能性在不斷攀升。新興市場(chǎng)明年將有近2500億美元的債務(wù)到期。在目前歐美主要央行收緊貨幣政策的背景下，信用風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒋蠓?。此外，在換月之際，庫(kù)存走高明顯，銅價(jià)呈現(xiàn)一定回落。
礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，除12月船期的貨物外，1月份船期的貨物開(kāi)始逐步活躍在銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)。買(mǎi)賣(mài)雙方的成交/可成交TC繼續(xù)上移，買(mǎi)方的可成交甚至達(dá)到90美元中位，但現(xiàn)貨TC的成交區(qū)間較大，總體而言上周平均TC價(jià)格走高2.39美元/噸至90.55美元/噸。短期內(nèi)，現(xiàn)貨TC或?qū)⒃诟呶焕^續(xù)維持。
冶煉方面，目前TC價(jià)格持續(xù)走高，故此冶煉利潤(rùn)仍相對(duì)可觀。據(jù)Mysteel訊，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.58萬(wàn)噸，環(huán)比增0.17萬(wàn)噸。目前華南地區(qū)福建市場(chǎng)銅冶煉企業(yè)檢修結(jié)束，產(chǎn)量逐步回升。但河南、新疆、遼寧、內(nèi)蒙古等地疫情干擾雖持續(xù)，但并沒(méi)有影響到生產(chǎn)，更多影響在于運(yùn)輸和發(fā)貨速度，因此短期電解銅產(chǎn)出將小幅持續(xù)增加。
消費(fèi)方面，上周銅價(jià)走高，下游畏高情緒逐漸升溫，日內(nèi)多保持謹(jǐn)慎觀望，雖back月差周內(nèi)收斂至600元/噸以上，但仍難達(dá)加工企業(yè)入市接貨心理預(yù)期，故此周內(nèi)整體市場(chǎng)交投氛圍表現(xiàn)清淡。同時(shí)，此前終端消費(fèi)展望較為樂(lè)觀的電力板塊，目前也已大部分得到兌現(xiàn)。
庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存下降0.02萬(wàn)噸至8.97萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存上漲0.03萬(wàn)噸至6.20萬(wàn)噸。
國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅比LME為7.19，較前一交易日上漲1.08%。
總體而言，目前庫(kù)存在換月前大幅走高，并且隨著換月的結(jié)束，擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)大幅降低后，銅價(jià)或有小幅回落，但當(dāng)前宏觀環(huán)境對(duì)于銅價(jià)又相對(duì)有利，而整體庫(kù)存水平仍相對(duì)偏低，故此目前就操作而言，仍建議以逢低做多為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎看多
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
美元以及美債收益率持續(xù)走高
隱形庫(kù)存大幅顯現(xiàn)
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