久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司逆變器出貨和毛利率提升超預(yù)期，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。隨著產(chǎn)品和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，客戶(hù)渠道加速拓展，以及產(chǎn)能規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利有望延續(xù)高增長(zhǎng)；上調(diào)公司2022-24年EPS預(yù)測(cè)至6.22/12.37/20.48元，給予目標(biāo)價(jià)520元（對(duì)應(yīng)2023年42倍PE），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　▍業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，盈利能力超預(yù)期。公司2022Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.73億元（+34.5% YoY），歸母凈利潤(rùn)9.27億元（+131.5% YoY），在計(jì)提股權(quán)激勵(lì)支付費(fèi)用4209萬(wàn)元的基礎(chǔ)上，凈利潤(rùn)仍實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要得益于逆變器業(yè)務(wù)加速放量；其中Q3營(yíng)收17.00億元（+54.1% YoY，+11.0% QoQ），歸母凈利潤(rùn)4.77億元（+171.1% YoY，+50.0% QoQ）。公司2022Q1-3毛利率為33.5%（+11.5pcts YoY），其中Q3毛利率為42.1%（+17.7pcts YoY，+12.9pcts QoQ），盈利能力顯著增強(qiáng)主要由于逆變器業(yè)務(wù)收入占比提升，且受益于人民幣兌美元貶值和公司加強(qiáng)降本管控。
　　▍逆變器出貨持續(xù)高增長(zhǎng)，盈利水平穩(wěn)步提升。公司22Q1-3逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.61億元（+250.1% YoY，其中Q3逆變器收入達(dá)13.12億元），收入占比提升至60.4%（+37.2pcts YoY），凈利潤(rùn)達(dá)8.21億元（+286.5% YoY），利潤(rùn)占比增至88.5%（+35.5pcts YoY）；且得益于高盈利的儲(chǔ)能逆變器占比提升，毛利率同比增約7pcts。我們測(cè)算公司Q1-3逆變器銷(xiāo)量超80萬(wàn)臺(tái)（+~270% YoY，Q3超40萬(wàn)臺(tái)），其中儲(chǔ)能、組串逆變器分別近20萬(wàn)臺(tái)，微逆超40萬(wàn)臺(tái)。受益于歐美戶(hù)用光儲(chǔ)市場(chǎng)需求顯著增長(zhǎng)，以及巴西、南非等市場(chǎng)客戶(hù)加速拓展，我們預(yù)計(jì)公司逆變器全年出貨量將超135萬(wàn)臺(tái)（+~250% YoY），且電池包業(yè)務(wù)自下半年起有望加速放量，盈利能力受產(chǎn)品和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)亦將維持高位。
　　▍完善供應(yīng)鏈保障能力，擬融資擴(kuò)產(chǎn)逆變器等項(xiàng)目。公司不斷加大研發(fā)投入，憑借研發(fā)優(yōu)勢(shì)完善產(chǎn)品矩陣，不斷拓展功率段，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。供應(yīng)鏈管理方面，公司獲得安森美、英飛凌等海外供應(yīng)商IGBT穩(wěn)定供應(yīng)支撐的情況下，積極測(cè)試并推進(jìn)多家芯片國(guó)產(chǎn)廠商導(dǎo)入，現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化率達(dá)50%左右，是目前國(guó)產(chǎn)化率最高的逆變器廠商之一。公司近日通過(guò)公告發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬融資不超過(guò)35億元，用以投建年產(chǎn)25.5GW組串/儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)能、年產(chǎn)3GW微逆產(chǎn)能和逆變器研發(fā)中心等項(xiàng)目，有望進(jìn)一步完善產(chǎn)能和產(chǎn)品布局，提升公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和自主創(chuàng)新能力。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏裝機(jī)不及預(yù)期；海外貿(mào)易壁壘提升；公司市場(chǎng)推廣不及預(yù)期等。
　　▍投資建議：基于公司產(chǎn)品銷(xiāo)售和海外需求增長(zhǎng)超預(yù)期，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利能力有望加速優(yōu)化，上調(diào)公司2022-24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至14.9/30.0/48.9億元（原預(yù)測(cè)值為12.0/22.1/37.1億元），對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)為6.22/12.37/20.48元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為57/29/17倍；結(jié)合可比公司（陽(yáng)光電源、禾邁股份、昱能科技、錦浪科技、固德威）基于Wind一致盈利預(yù)期的2023年P(guān)E約42倍，給予公司目標(biāo)價(jià)520元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。