>> 海通證券-家電行業(yè)數(shù)據(jù)周報(2022W43)：三季報披露期，關(guān)注業(yè)績改善個股-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀,朱默辰,劉璐 |
| 下載權(quán)限： |
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板塊核心觀點
白電：成本+需求兩端均開始好轉(zhuǎn)，邊際改善信號吹響行業(yè)修復號角。短期來看，空調(diào)熱銷帶動白電需求端回暖，大宗原材料價格下行帶動成本下降，我們認為需求及成本的兩端改善將為處于底部位置的白電行業(yè)帶來盈利及估值修復。美的集團C端業(yè)務穩(wěn)健增長，B端業(yè)務有望釋放彈性，利潤率具備改善空間。公司經(jīng)營穩(wěn)健，家電主業(yè)韌性十足，我們認為成本下行有望帶來利潤率持續(xù)改善；B端業(yè)務亮點多多，自身業(yè)務延展疊加產(chǎn)業(yè)鏈收購，在儲能、熱泵、新能源熱管理等方向均有資源積淀及布局，為成長打開天花板。海爾智家同樣受益于行業(yè)成本與需求的雙改善，盈利能力改善空間及彈性更大。中長期看，國內(nèi)市場繼續(xù)推進高端化成套化銷售，同股同權(quán)治理結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。格力電器低估值高股息的空調(diào)龍頭，優(yōu)先受益于空調(diào)內(nèi)銷高景氣，受海外需求波動影響小。
廚電：國內(nèi)穩(wěn)增長政策下廚電有望率先走出估值修復。行業(yè)集中度提升及新興品類洗碗機及集成灶等穿越周期持續(xù)成長，推薦老板電器，關(guān)注火星人，浙江美大，億田智能。
制冷產(chǎn)業(yè)鏈：我們認為新能源汽車熱管理有望開啟千億級賽道，為制冷產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭開創(chuàng)新機遇。當前環(huán)境下制冷龍頭已開始往新能源汽車熱管理方向積極切入，有望憑借自身制冷產(chǎn)業(yè)的技術(shù)協(xié)同切入車企供應鏈。重點推薦新能源汽車業(yè)務規(guī)模快速擴張的三花智控，新能源汽車熱管理業(yè)務方向明確的美的集團；關(guān)注立足新能源汽車電動壓縮機及空調(diào)系統(tǒng)的海信家電、海立股份以及奧特佳。
小家電：行業(yè)過去兩年外銷持續(xù)高增長，受海外需求不佳及庫存較高影響，22H1小家電外銷景氣度有所下行；內(nèi)銷新品類中空氣炸鍋及電蒸鍋持續(xù)表現(xiàn)較優(yōu)。22Q2以來，原材料價格下行、人民幣貶值背景下，小家電板塊公司盈利能力相對于去年已經(jīng)有明顯恢復，展望下半年，我們認為小家電板塊公司有望實現(xiàn)收入的平穩(wěn)增長及盈利能力的持續(xù)回升。推薦新寶股份、蘇泊爾。
新消費電器：掃地機及投影儀龍頭年初以來已經(jīng)歷較長時間回調(diào)，長期看好滲透率提升邏輯下大單品新消費電器公司的長期成長性。推薦石頭科技，科沃斯，極米科技。
風險提示。原材料價格波動。海外需求的不確定性
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