>> 銀河期貨-粕類日報-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：關(guān)于導(dǎo)彈事件被證實(shí)為烏克蘭導(dǎo)彈防御系統(tǒng)的一部分后，俄烏政治事件宣告結(jié)束一段落，昨日美玉米及美小麥出現(xiàn)回落，美豆跟隨走跌。密西西比河水位預(yù)期繼續(xù)提高，駁船費(fèi)率回落，美豆貼水今日繼續(xù)小幅下跌，整體來看，美豆出口較巴西價格上仍具有一定優(yōu)勢，短期賣壓不明顯。USDA月度供需報告中對大豆出口的評估結(jié)果整體來看低于當(dāng)期預(yù)售執(zhí)行進(jìn)度，因而出口方面利空短期難以實(shí)錘。出口銷售報告即將發(fā)布，截至2022年11月10日當(dāng)周，預(yù)計美國2022/23市場年度大豆出口凈銷售料介于90—170萬噸；2023/24市場年度大豆出口凈銷售料為0—10萬噸，較過去幾年基本維持在正常水平，因而雖然市場存在利空預(yù)期，但出口的壓力仍然不明顯，至少較過去幾周略有好轉(zhuǎn)。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，近期美豆出口方面的主要問題仍然在于其他需求國的采購缺口，近幾周以來其他國家進(jìn)口美豆數(shù)量持續(xù)處于歷史偏低水平。繼續(xù)關(guān)注報告落地結(jié)果。南美天氣仍然是偏干旱為主，雖然市場普遍認(rèn)為巴西種植環(huán)境仍然有利于大豆作物的生長，但就前期降雨表現(xiàn)來看，今年南部地區(qū)和去年初期情況十分類似，至少從交易上來看，不建議過早擠出天氣升水。而南美遠(yuǎn)期基差也同樣維持堅挺，短暫賣壓后，貼水開始逐步有企穩(wěn)跡象。
豆菜粕：離岸人民幣繼續(xù)小幅回落，給予豆粕底部支撐。上周大豆到港繼續(xù)維持至120萬噸左右偏低水平，供應(yīng)方面來看仍相對偏緊，受此影響，上周油廠開機(jī)增幅不大，豆粕繼續(xù)去庫至17萬噸左右，環(huán)比下降2萬噸。豆粕庫存拐點(diǎn)基本已經(jīng)開始出現(xiàn)，一方面，11-12月期間市場普遍預(yù)期大豆到港量將有所增加，雖然可能受到通行等方面因素，開機(jī)恢復(fù)進(jìn)度較慢，但供應(yīng)上升趨勢仍然存在。另一方面，需求上看，近期市場豬價下跌比較明顯，不少二次育肥戶近期也開始有出欄動作，而如果飼料原料預(yù)期逐步下跌背景下，飼料廠、養(yǎng)殖戶采購意愿也會減弱。受此影響，今日北方地區(qū)油廠開機(jī)明顯增加，豆粕基差開始快速下行。雖然我們認(rèn)為大豆壓榨利潤虧損可能是限制供應(yīng)的主要因素，但近期人民幣匯率上升速度較快，榨利開始有明顯修復(fù)表現(xiàn)，企業(yè)在高供應(yīng)面前，可能將適當(dāng)恢復(fù)開機(jī)，保證合同執(zhí)行與開機(jī)率，豆粕基差下行趨勢明確。從單邊來看，近期確實(shí)集中了不小的利空因素，尤其在人民幣匯率基本觸底，海外賣壓逐步顯現(xiàn)的情況下，上漲動力略顯不足，而國內(nèi)供需節(jié)奏略有緩解，同樣對盤面形成回落壓力。不過我們?nèi)匀徽J(rèn)為巴西天氣沒完全落地的情況下，美豆難以支持轉(zhuǎn)勢深跌，當(dāng)前賣壓不足以徹底改變成本端走勢，而國內(nèi)建庫仍然緩慢，現(xiàn)貨邏輯主導(dǎo)01合約未來走勢。
菜粕盤面大幅下跌，隨著菜籽到港開始落地，菜粕供需預(yù)期明顯出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，11-12月期間菜籽供應(yīng)維持寬松，而需求方面時值市場消費(fèi)淡季。未來一段時間大豆到港量明顯增加，豆粕供應(yīng)放大，雜粕同樣比較多，菜粕的高消費(fèi)更多源于豆菜粕之間的現(xiàn)貨價差，這在期貨盤面難以被充分交易，未來一段時間菜粕將繼續(xù)以供需偏寬松為主，今日月間價差大幅回落。
單邊：偏震蕩思路，建議觀望或01合約建少量多單；
套利：M/RM59反套，M-RM03價差擴(kuò)大
期權(quán)：賣M2301-C-4300同時賣M2301-P-4100（觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù)
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