>> 中信建投-登海種業(yè)(002041)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)整體穩(wěn)定，種業(yè)發(fā)展未來可期-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王明琦 |
| 下載權(quán)限： |
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事件
公司披露2022年三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.64億元，同比增長(zhǎng)10.01%，歸母凈利潤(rùn)1.12億元，同比下降3.81%；2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24億元，同比增長(zhǎng)26.46%，環(huán)比增長(zhǎng)18.26%，歸母凈利潤(rùn)16.77萬元，同比下降98.56%，環(huán)比下降97.87%。
簡(jiǎn)評(píng)
1、銷售數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好，Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)26.46%。
?、俟?022前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.64億元（同比+10.01%），歸母凈利潤(rùn)1.12億元（同比-3.81%）。2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.24億，（同比+26.46%，環(huán)比+18.26%），歸母凈利潤(rùn)16.77萬元（同比-98.56%，環(huán)比-97.87%），環(huán)比下降明顯主要系三季度為種子企業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)淡季。
?、诶麧?rùn)率方面，公司2022前三季度銷售毛利率為33.17%（同比-5.04pcts），銷售凈利率為19.02%（同比+1.49pcts）。2022Q3銷售毛利率為17.96%（同比-12.15pcts），銷售凈利率為-3.13%（同比-5.29pcts）。
③費(fèi)用方面，公司2022前三季度銷售費(fèi)用為3965.37萬元（同比-17.49%）；管理費(fèi)用為7440.08萬元（同比+10.82%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1986.54萬元（同比-13.43%）；研發(fā)費(fèi)用為3114.90萬元（同比-29.18%）。
?、苌嫌沃品N環(huán)節(jié)：公司2022年三季度末預(yù)付賬款3.53億元，較期初增長(zhǎng)1233.55%，主要是公司2022年加大生產(chǎn)制種面積，預(yù)付生產(chǎn)資金增加所致。下游銷售環(huán)節(jié)：公司2022年三季度末合同負(fù)債8.66億元，較期初增長(zhǎng)76.32%。
2、政策東風(fēng)頻至，公司未來可期。
從政策面角度來看，新《種子法》、《國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)基因玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》等種業(yè)政策密集出臺(tái)，從規(guī)范企業(yè)行為、保護(hù)新品種權(quán)、推動(dòng)轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化、保護(hù)種質(zhì)資源、扶持種業(yè)企業(yè)等方面推動(dòng)行業(yè)規(guī)范增長(zhǎng)。
一方面，2022年以來，受俄烏沖突、全球極端高溫天氣以及庫(kù)存低位影響，國(guó)際玉米價(jià)格高位運(yùn)行帶動(dòng)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格走強(qiáng)；與此同時(shí)下游生豬及家禽等養(yǎng)殖盈利，行業(yè)補(bǔ)欄增加帶動(dòng)飼用玉米需求增加，未來價(jià)格有望延續(xù)景氣走勢(shì)；公司玉米種業(yè)務(wù)有望受益。另一方面，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化應(yīng)用落地有望推動(dòng)種子行業(yè)擴(kuò)容，格局重塑，提高市場(chǎng)集中度。公司憑借優(yōu)質(zhì)玉米種掖單2號(hào)、掖單12號(hào)、掖單13號(hào)、掖單19號(hào)、登海605等，快速提升市場(chǎng)份額，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升。
3、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.49/17.19/22.32億元，歸母凈利潤(rùn)2.57/3.55/5.21億元，EPS分別為0.29/0.40/0.59元，對(duì)應(yīng)PE分別為67.3x/48.7x/33.2x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：①新品種市場(chǎng)推廣風(fēng)險(xiǎn)：新品種上市的種植推廣尚未經(jīng)過完整的大面積種植季節(jié)檢驗(yàn)，大田表現(xiàn)如何有待進(jìn)一步確定。②玉米產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)：糧食安全與生物育種備受國(guó)家關(guān)注，相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響較大。③制種風(fēng)險(xiǎn)：種子的生產(chǎn)對(duì)氣候條件的敏感度較高，易受異常氣溫、旱澇、臺(tái)風(fēng)等自然災(zāi)害的影響，制種關(guān)鍵時(shí)期自然災(zāi)害或重大病蟲害，將直接影響種子的產(chǎn)量和質(zhì)量。④管理風(fēng)險(xiǎn)：公司有眾多分公司及子公司，迫切需要實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展來提升集團(tuán)化管理水平。
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