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投資要點(diǎn)
　　中國是全球最大的機(jī)床生產(chǎn)國與消費(fèi)國，市場規(guī)模超千億
　　供給端：根據(jù)德國機(jī)床制造商協(xié)會(huì)（VDW）數(shù)據(jù)，2020年全球機(jī)床行業(yè)產(chǎn)值約578億歐元，2002-2020年CAGR約3%，其中中國機(jī)床產(chǎn)值約170億歐元，占比約29%。需求端：2020年全球機(jī)床消費(fèi)約573億歐元，我國機(jī)床消費(fèi)額約186億歐元，占比約32%。
　　中國機(jī)床行業(yè)大而不強(qiáng)，高端機(jī)床亟需國產(chǎn)替代
　　我國機(jī)床行業(yè)整體呈現(xiàn)出大而不強(qiáng)的形勢。當(dāng)前我國機(jī)床數(shù)控化率約36%，較日、美、德等發(fā)達(dá)國家仍有較大進(jìn)步空間，高端數(shù)控機(jī)床自給率不足10%，亟需自主可控國產(chǎn)替代。
　　受益制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期，機(jī)床行業(yè)有望迎來新一輪上行周期
　　PMI：前瞻性指標(biāo)，制造業(yè)投資周期平均持續(xù)時(shí)間約3-4年，其中上行周期約25個(gè)月，下行周期約17-18個(gè)月。本輪周期起始時(shí)間約為2020年，受疫情擾動(dòng)，目前仍處于底部區(qū)域。按歷史時(shí)間推測，預(yù)計(jì)通用設(shè)備行業(yè)2022Q4或2023Q1有望迎來新一輪上行周期。
　　企業(yè)中長期貸款：前瞻性指標(biāo)，基本代表制造業(yè)投資宏觀環(huán)境。政策扶持下，近3個(gè)月回升幅度明顯，8-10月分別同比增長41%、94%、111%，預(yù)計(jì)企業(yè)有望進(jìn)入新一輪資本開支擴(kuò)張周期。
　　機(jī)床產(chǎn)量：處于底部區(qū)間。金屬切削機(jī)床產(chǎn)量7-10月分別同比下滑15%、13.5%、12%、8.5%，2022Q3起同比降幅逐月收窄，預(yù)計(jì)拐點(diǎn)將至。
　　政策持續(xù)加碼，推進(jìn)機(jī)床行業(yè)自主可控國產(chǎn)替代
　　高端數(shù)控機(jī)床下游涉及到國家安全的重點(diǎn)支柱產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展在國家安全方面具有重大意義，近期多項(xiàng)政策持續(xù)加碼，推進(jìn)機(jī)床行業(yè)實(shí)現(xiàn)自主可控國產(chǎn)替代。
　　制造業(yè)相關(guān)：1）習(xí)總書記在黨的二十大報(bào)告中提出：堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、航天強(qiáng)國、交通強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國、數(shù)字中國；2）2022年9月財(cái)政部、稅務(wù)總局及科技部聯(lián)合發(fā)文宣布高新技術(shù)企業(yè)于2022Q4新購置設(shè)備、器具，將其作為固定資產(chǎn)核算的，可以選擇在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)一次性在稅前扣除，同時(shí)允許按100%在稅前加計(jì)扣除；3）央行設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，額度為2000萬以上，促進(jìn)制造業(yè)設(shè)備更新改造。
　　機(jī)床相關(guān)：1）2021年“十四五規(guī)劃”提及推動(dòng)高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，國資委擴(kuò)大會(huì)議提及針對工業(yè)母機(jī)等加強(qiáng)核心技術(shù)攻關(guān)；2）2022年9月首批中證機(jī)床ETF發(fā)行，為擁有核心技術(shù)、科創(chuàng)能力突出的機(jī)床企業(yè)提供融資便利；3）首個(gè)國內(nèi)主導(dǎo)的機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布表明我國在04專項(xiàng)支持下建立的“高檔數(shù)控系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系”成果得到了國際認(rèn)可。
　　投資建議
　　機(jī)床作為工業(yè)生產(chǎn)重要工具，對我國制造業(yè)具有重要支撐作用。近期行業(yè)相關(guān)扶持政策頻出，政策與周期共振下，預(yù)計(jì)行業(yè)拐點(diǎn)將至。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)，包括科德數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、海天精工、亞威股份、國盛智科、秦川機(jī)床、紐威數(shù)控。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　機(jī)床行業(yè)需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心零部件進(jìn)口受限風(fēng)險(xiǎn)