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基金經(jīng)理陳志華，目前在管產(chǎn)品主要集中在二級(jí)債基。投資研究經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)于大類資產(chǎn)配置與“固收+”類產(chǎn)品具備充足的管理經(jīng)驗(yàn)。國泰雙利債券A是國泰基金旗下一只混合債券型二級(jí)基金，為權(quán)益?zhèn)}位在25%-30%之間的固收+基金。國泰雙利債券A自陳志華2020年12月25日開始管理以來，合計(jì)規(guī)模提升明顯，機(jī)構(gòu)投資資金占比穩(wěn)步增長。
　　陳志華以大類資產(chǎn)配置為主，做大方向的判斷；兼顧“絕對(duì)收益+相對(duì)收益”思路，持倉集中，忽略投資過程中的波動(dòng)，通過把握資產(chǎn)的下跌下限實(shí)現(xiàn)回撤控制；股票端倉位穩(wěn)定，以偏長周期的思維策略進(jìn)行配置；債券端主要做利率債波段，組合最大的特點(diǎn)在于可轉(zhuǎn)債端倉位根據(jù)市場(chǎng)行情進(jìn)行靈活變動(dòng)來博取市場(chǎng)Beta收益。
　　業(yè)績表現(xiàn)方面，國泰雙利債券收益獲取能力突出，盡管波動(dòng)較大，但組合中資產(chǎn)均具備牢固的價(jià)值底，因而回撤控制能力也較為優(yōu)秀，組合具備一定的性價(jià)比。除今年受到不可抗力影響的4-6月外，組合在不同行情階段下表現(xiàn)穩(wěn)定，相對(duì)更擅長權(quán)益熊市行情。
　　持倉特征方面，陳志華操作上積極擇時(shí)，靈活調(diào)整可轉(zhuǎn)債倉位，擇時(shí)勝率高；保持高持股集中度，逢時(shí)布局多板塊；換手率較高。
　　債券投資方面，可轉(zhuǎn)債屬性均衡，對(duì)規(guī)模沒有明顯偏好，正股行業(yè)涉及較廣，配置比例較高的有銀行、有色金屬等彈性小的標(biāo)的，但也會(huì)逢時(shí)參與彈性更大的品種；其他債券投資以利率債波段操作為主，信用債不做資質(zhì)下沉，任職以來久期穩(wěn)定偏短。
　　股票投資方面，因子暴露上，組合在貝塔因子上的暴露得分一直較低，主要由于持倉多集中在與大盤走勢(shì)基本相反的黃金股，陳志華本身對(duì)大小盤沒有偏好。行業(yè)配置上，分析表明，陳志華在行業(yè)配置方面的能力屬于中等，主要布局在偏長周期的板塊上。個(gè)股選擇上，陳志華更重視且擅長市場(chǎng)的Beta收益，在個(gè)股的跟蹤上盡量避免耗費(fèi)不必要的精力。這樣的投資理念體現(xiàn)在后驗(yàn)數(shù)據(jù)上，我們發(fā)現(xiàn)組合的選股能力并不突出。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn);本報(bào)告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)及基金經(jīng)理訪談?wù)?，存在失效風(fēng)險(xiǎn)，不代表對(duì)基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測(cè)，不構(gòu)成投資建議。