>> 東莞證券-國防軍工行業(yè)2023年投資策略：自主可控，拒敵于千里之外-221118
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
大?。?/td>
| 2780KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
呂子煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
行業(yè)投資邏輯向業(yè)績驅(qū)動轉(zhuǎn)變。進(jìn)入“十四五”階段，行業(yè)進(jìn)入國防裝備更新?lián)Q代關(guān)鍵期，同時也是銜接2035年實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化以及到本世紀(jì)中葉把人民軍隊全面建設(shè)成世界一流軍隊長期目標(biāo)的關(guān)鍵時期，行業(yè)業(yè)績逐步釋放，景氣度不斷攀升。至此，國防軍工行業(yè)的投資邏輯已完成由原來的“題材炒作”向基本面轉(zhuǎn)變。我們相信業(yè)績驅(qū)動將貫穿整個“十四五”時期。
行業(yè)估值在低位。截止11月15日，申萬國防軍工PE（TTM）為52.45倍，處于指數(shù)上市以來12.69%分位水平，低于指數(shù)平均值78.10倍，行業(yè)估值被低估。展望整個“十四五”時期，在軍用裝備更新?lián)Q代，民用需求不斷放量的加持下，行業(yè)估值有較大提升空間。
防實力與經(jīng)濟(jì)實力不匹配。當(dāng)前，中國已發(fā)展成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，國防實力與經(jīng)濟(jì)實力不匹配，面對日趨嚴(yán)峻的地區(qū)安全風(fēng)險，要依據(jù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和國防需求，合理確定國防費規(guī)模結(jié)構(gòu)，堅持國防建設(shè)與經(jīng)濟(jì)建設(shè)協(xié)調(diào)發(fā)展。
投資策略。面對大國間競爭帶來的不確定性，各國都紛紛開始加強(qiáng)自身軍備或上調(diào)國防預(yù)算，新一輪軍備競賽已經(jīng)打響，預(yù)計國內(nèi)與國外的采購訂單都會大幅增加。軍機(jī)方面，長期看好行業(yè)“十四五”期間裝備更新?lián)Q代需求下的高景氣；民機(jī)方面，看好國產(chǎn)大飛機(jī)后續(xù)發(fā)展。從國產(chǎn)替代出發(fā)，后續(xù)會有越來越多國產(chǎn)飛機(jī)換裝“中國心”，國產(chǎn)化滲透率將逐步提升。另一方面，軍隊作戰(zhàn)會逐步向信息化和無人化發(fā)展，國防信息化建設(shè)自主可控和國產(chǎn)替代將成為另一主線，無人機(jī)在軍事和工業(yè)中的應(yīng)用值得期待。優(yōu)先選擇高景氣，同時兼具國產(chǎn)化滲透率不斷提升的飛機(jī)制造、航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、無人機(jī)、軍用信息化四個細(xì)分產(chǎn)業(yè)。推薦中航沈飛（600760）、中航西飛（000768）、航天彩虹（002389）、中無人機(jī)（688297）、航發(fā)動力（600893）、航發(fā)控制（000738）、中航重機(jī)（600765）、紫光國微（002049）、振華科技（000733）、中航光電（002179）、鋮昌科技（001270）、國博電子（688375）、西部超導(dǎo)（688122）。
風(fēng)險提示。全球加息超預(yù)期導(dǎo)致元器件需求下降；研發(fā)成本過高風(fēng)險；武器裝備采購低于預(yù)期。
|
|
