>> 興業(yè)證券-海外文獻(xiàn)推薦系列之一百四十七：西學(xué)東漸-221117
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
大?。?/td>
| 1679KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭兆磊,占康萍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
西學(xué)東漸，是指從明朝末年到近代，西方學(xué)術(shù)思想向中國傳播的歷史過程。西學(xué)東漸不僅推動了中國在科學(xué)技術(shù)和思想文化方面的發(fā)展，也有力地促進(jìn)了社會與政治的大變革。在今天，西學(xué)東漸仍有其重要的現(xiàn)實意義。作為A股市場上以量化投資為研究方向的賣方金融工程團(tuán)隊，在平日的工作中，常常深感海外相關(guān)領(lǐng)域的研究水平之高、內(nèi)容之新。而這也促使我們通過大量的材料閱讀，去粗取精，將認(rèn)為最有價值的海外文獻(xiàn)呈現(xiàn)在您的面前！
價值投資策略作為目前主流投資策略之一，受到投資者廣泛關(guān)注。相較于單一的價值因子（如Fama-French HML因子），使用多價值因子（Value Ratio）構(gòu)建的模型有著更好的風(fēng)險收益比，同時能夠有效避免模型的非系統(tǒng)性風(fēng)險。因此，本文從相應(yīng)學(xué)術(shù)研究成果出發(fā)提出六個傳統(tǒng)的單一價值因子，并基于這六個因子構(gòu)建復(fù)合價值模型。同時，本文在傳統(tǒng)的價值因子基礎(chǔ)上納入趨勢理念，使用公司相對價值（Relative Value）構(gòu)建了一個新的股票價值度量方法。基于價值趨勢構(gòu)建的價值策略不僅能對同一橫截面中被低估的個股進(jìn)行了價值排名，而且還能隨著時間推移，對會被低估的個股進(jìn)行排序。結(jié)果顯示，相對價值方法不論是對單因子，還是多因子復(fù)合的價值模型都具有較高有效性。同時，本文使用三種方法（因子合成打分、組合相對動量、因子動量）將動量效應(yīng)與價值模型相結(jié)合，結(jié)果顯示動量和價值相結(jié)合能產(chǎn)生更高的收益。
風(fēng)險提示：文獻(xiàn)中的結(jié)果均由相應(yīng)作者通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。
|
|
