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投資要點(diǎn)：
　　固定支架和BIPV業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，22Q1-Q3公司營收同比增長31.58%
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.59億元，同比增長31.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.13億元，同比下降123.99%；2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.22億元，同比增長22.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.11億元，同比下降167.36%。公司收入維持高增長，主要因?yàn)楣旧罡?xì)分領(lǐng)域，固定支架和BIPV銷售收入增幅明顯。
　　高價(jià)原材料擠壓利潤空間，盈利能力階段性承壓
　　2022Q1-Q3公司毛利率為11.97%，同比下降1.23pcts；2022Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率12.62%，同比增加2.97pcts，環(huán)比下降1.29pcts。主要因?yàn)殇摬某杀鞠噍^市場價(jià)格變動(dòng)有所延遲，公司部分高位成本的鋼材銷售推高整體生產(chǎn)成本。2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用0.72億元，同比增長40.83%，銷售費(fèi)用快速增長主要系人工成本增加以及計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響；2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)用0.90億元，同比增長24.52%，增幅低于營收增速，公司優(yōu)化機(jī)構(gòu)控制費(fèi)用取得一定成效。
　　固定/跟蹤支架、BIPV訂單充裕，保障公司長期業(yè)績確定性
　　截至2022Q3，公司在手待執(zhí)行訂單金額約人民幣27.38億元，較年初增長77.56%，其中：1）跟蹤支架業(yè)務(wù)約7億元；2）固定支架業(yè)務(wù)約14億元；3）BIPV業(yè)務(wù)約6億元。在手訂單約為2021年收入133%，訂單充裕保證公司未來業(yè)績確定性。
　　全球化產(chǎn)能布局領(lǐng)先，向上拓展鍍鋅產(chǎn)能深化成本優(yōu)勢(shì)
　　截至2022Q2，公司擁有常州、繁昌生產(chǎn)基地，國外印度生產(chǎn)基地，擁有國內(nèi)外共計(jì)12.2GW設(shè)計(jì)產(chǎn)能，同時(shí)公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，向上拓展保證成本端穩(wěn)定性，公司在繁昌投資建設(shè)了年產(chǎn)能30萬噸的鍍鋅生產(chǎn)線且已陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能不斷爬坡，可在降低鍍鋅環(huán)節(jié)外部供應(yīng)依賴性的同時(shí)保證產(chǎn)品的鍍鋅質(zhì)量。
　　盈利預(yù)測及估值
　　給予“增持”評(píng)級(jí)。公司是跟蹤支架龍頭企業(yè)，有望受益地面電站加速起量，公司產(chǎn)能投放的同時(shí)布局上游鍍鋅環(huán)節(jié)，深化成本優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為0.35億元、2.66億元、5.24億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.26、1.96、3.86元/股，對(duì)應(yīng)估值分別為418、56、28倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材及海運(yùn)物流漲價(jià)持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)，國際貿(mào)易環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，光伏裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。