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遠(yuǎn)東宏信不僅是融資租賃企業(yè)，更是產(chǎn)業(yè)綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商。遠(yuǎn)東宏信是一家以金融及產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的模式服務(wù)于企業(yè)的金融公司，秉承“金融+產(chǎn)業(yè)”的經(jīng)營(yíng)理念，為客戶提供金融與產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)。公司業(yè)務(wù)范圍遍及全國(guó)，擁有多元化的股東結(jié)構(gòu)，主要管理層長(zhǎng)期穩(wěn)定且直接持股。
　　遠(yuǎn)東宏信近幾年收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)收入占比快速提升，盈利能力則長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。從收入結(jié)構(gòu)來看，遠(yuǎn)東宏信當(dāng)前收入的主要來源依然是金融服務(wù)業(yè)務(wù)，不過產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)收入占比快速提升。2022年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入當(dāng)中的59%來自金融服務(wù)業(yè)務(wù)，即融資租賃利息收入；產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊的兩大主要業(yè)務(wù)設(shè)備運(yùn)營(yíng)和醫(yī)院運(yùn)營(yíng)的合計(jì)收入占比達(dá)32%。從主要財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，公司近幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨于平穩(wěn)，資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)增速在10%左右；公司盈利能力穩(wěn)定，ROE長(zhǎng)期保持在14%左右。此外，公司還保持了較為穩(wěn)定的分紅記錄，2021年分紅率27%。
　　遠(yuǎn)東宏信產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)快速發(fā)展，凸顯公司特色。公司直接從事產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)，主要包括設(shè)備和醫(yī)院運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，這使得公司與傳統(tǒng)金融企業(yè)差別很大，凸顯公司特色。從近幾年的收入和凈利潤(rùn)增速來看，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊有相對(duì)更高的成長(zhǎng)性，尤其是其中的設(shè)備運(yùn)營(yíng)板塊，即子公司宏信建發(fā)。宏信建發(fā)是我國(guó)設(shè)備運(yùn)營(yíng)服務(wù)龍頭企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括經(jīng)營(yíng)租賃、工程技術(shù)服務(wù)等，其擴(kuò)張空間明顯大于金融服務(wù)板塊，有望給公司帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　遠(yuǎn)東宏信金融業(yè)務(wù)專業(yè)經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。遠(yuǎn)東宏信是融資租賃行業(yè)龍頭，在行業(yè)整體規(guī)模萎縮的情況下，依然保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。得益于規(guī)范專業(yè)的風(fēng)控體系、長(zhǎng)期專注的行業(yè)積累和積極靈活的資產(chǎn)擺布，在近幾年宏觀經(jīng)濟(jì)下行背景下，公司依然保持了穩(wěn)定的資產(chǎn)質(zhì)量。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：盡管融資租賃行業(yè)整體增長(zhǎng)疲弱，但在產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸屬母公司普通股股東凈利潤(rùn)61/69/77億元，同比增速分別為10.4%/12.6%/12.9%，EPS為1.41/1.59/1.79元。結(jié)合相對(duì)估值與絕對(duì)估值，我們認(rèn)為公司合理股價(jià)在6.9-8.1港元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：估值的風(fēng)險(xiǎn)、盈利預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。