>> 國金證券-金融工程專題報告-Alpha掘金系列之二：基于高頻快照數(shù)據(jù)的量價背離選股因子-221118
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 1818KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘇晨 |
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量價背離現(xiàn)象與股票收益預測
利用股票的價格與成交量的信息構(gòu)建的價量因子已經(jīng)被證明可以預測股票的未來收益。根據(jù)邏輯分析和數(shù)據(jù)實證，我們發(fā)現(xiàn)，當量價出現(xiàn)背離時，無論當前股價處在上升還是下降通道，未來上漲的可能性均較高；同理，當量價趨同時，股價未來下跌的可能性較大。本篇報告是Alpha掘金系列報告的第二篇，我們將重點關注基于快照數(shù)據(jù)的股票價格與成交量的相關關系，構(gòu)建高頻量價背離因子，而后通過降頻后，構(gòu)建了滿足機構(gòu)投資者要求的中證1000指數(shù)增強策略。
量價背離因子在日頻和周頻預測上有效性顯著
我們利用高頻快照數(shù)據(jù)構(gòu)建因子對日內(nèi)價格與成交量的相關關系進行衡量，捕捉量價趨同/背離特征，共構(gòu)建了6個因子。在日頻維度上，CorrPV因子、CorrRV因子以及CorrPM因子IC相對較高，IC均值在3%以上。CorrPVPM因子的多空組合年化收益率達到了29.97%，夏普比率達到了3.72。合成之后的因子的IC相比單因子有了一定的提升，達到4%以上，多空組合年化收益率為41.19%，夏普比率為3.80。中性化后的合成因子表現(xiàn)也大幅好于非中性化的因子，分位數(shù)組合Top組合的年化超額收益率從11.82%提升至15.52%。
為了滿足大多數(shù)機構(gòu)投資者的要求，我們進一步擴大因子預測周期，降低因子預測頻率到周頻。我們采用整體的方法，統(tǒng)計了過去一周單一股票的日內(nèi)快照成交量與價格的背離，構(gòu)建量價背離因子。中性化后的合成因子的IC均值為6.27%，多空組合的年化收益率達到了38.88%，夏普比率達到了4.08。
結(jié)合量價背離因子的中證1000指數(shù)增強策略
周頻量價背離因子具有顯著的預測能力，但其對交易成本比較敏感，因此對因子預測的勝率和收益有較高的要求，所以我們選擇將該因子與傳統(tǒng)因子一起使用構(gòu)建策略。合成后的量價背離增強因子的IC達到了7.66%，風險調(diào)整后IC達到了1.02，而作為對比的傳統(tǒng)合成因子的IC僅為5.91%，風險調(diào)整后IC為0.79。
基于量價背離增強因子構(gòu)建的增強策略相比基準優(yōu)勢非常明顯，超額凈值穩(wěn)步增加。增強策略的年化收益率為9.51%，相比基準的年化超額收益率為11.90%。策略的換手率為周度雙邊92.43%，換手率相對較高。策略的信息比率達到了2.27。
我們進一步對比了不同手續(xù)費下策略的表現(xiàn)，可以看出，隨著手續(xù)費的增加，策略收益逐步下降，但即便在嚴格的千分之三的手續(xù)費之下，策略的仍然可以獲得6.73%的年化超額收益率。當手續(xù)費可以降低至萬分之五時，策略的年化超額收益率的提升至20.14%，此時的信息比率達到了3.93。
風險提示
1、以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。
2、策略依據(jù)一定的假設通過歷史數(shù)據(jù)回測得到，當交易成本提高或其他條件改變時，可能導致策略收益下降甚至出現(xiàn)虧損。
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