>> 南華期貨-石油市場周報：美聯(lián)儲鷹歌嘹亮，油價承壓下跌-221119
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
大小： |
5153KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
戴一帆,胡紫陽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點：
美聯(lián)儲加息背景下，經(jīng)濟預(yù)期悲觀，需求下行VS歐佩克+管制下的剩余產(chǎn)能不足以及俄烏沖突帶來的風(fēng)險溢價。在美聯(lián)儲激進(jìn)加息未結(jié)束前，油價上方空間有限，因邊際供給不足，油價會呈現(xiàn)階段性大幅上漲，整體維持寬幅震蕩。
驅(qū)動端：
宏觀：美國CPI下跌至7.7，低于預(yù)期的8，市場對美聯(lián)儲加息放緩的預(yù)期增強，但美聯(lián)儲延續(xù)加息的預(yù)期不變,美聯(lián)儲官員表示預(yù)計將加息到5%-5.25%。終端利率預(yù)期將被提高，后市重要的不是加息速度而是加息終點和限制性利率持續(xù)的時間。考慮暫停加息為時尚早，未來聚焦CPI數(shù)據(jù)。引發(fā)其它國家跟隨加息步驟仍是大趨勢，經(jīng)濟預(yù)期短期悲觀仍將延續(xù)，其中失業(yè)率維持低位是美聯(lián)儲采取激進(jìn)加息的底氣所在。
供給端：OPEC+超預(yù)期計劃減產(chǎn)200萬桶，從11月份開始執(zhí)行，11月份全球原油排產(chǎn)計劃公布，總體減少了15.4萬桶/天，沙特嚴(yán)格執(zhí)行了減產(chǎn)規(guī)劃，降至1040萬桶/天，伊拉克降至462.8萬桶/天，高于443.1萬桶/天減產(chǎn)規(guī)劃，阿聯(lián)酋降至302.5萬桶/天，略高于規(guī)定的301,9萬桶/天，其它OPEC國家除了阿爾及利亞高出規(guī)定限額的1.3萬桶/天外，均在規(guī)定減產(chǎn)范圍內(nèi)，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行國總產(chǎn)量為2452.8萬桶/天，環(huán)比10月份減少58.7萬桶/天，11月份因歐盟對俄制裁臨近，伊朗、利比亞、委內(nèi)瑞拉整體產(chǎn)量變化不大，俄羅斯產(chǎn)量減少41萬桶/天，哈薩克斯坦產(chǎn)量19萬桶/天，其余OPEC+產(chǎn)量變化不大，在其它非OPEC+產(chǎn)油國中，主要增量來自于美國，增長了17萬桶/天。整體來看，11月份OPEC減產(chǎn)影響低于預(yù)期水平。
需求端：在美聯(lián)儲激進(jìn)加息背景下，國外經(jīng)濟下滑，因國外疫情管制已經(jīng)放開，在美聯(lián)儲加息未結(jié)束前需求難有增量，國內(nèi)因疫情管制需求萎靡，國內(nèi)原油消費量同比去年減少100萬桶/天左右，暫未看出好轉(zhuǎn)。
庫存端：EIA發(fā)布的報告表示，截至11月11日的一周內(nèi)，美國的原油庫存大幅減少540萬桶，此前為增加392.5萬桶。原油產(chǎn)量維持在1210.0萬桶/日不變，原油進(jìn)口減少123.6萬桶，原油出口增加31.4萬桶/日至386.2萬桶/日。美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2085.6萬桶/日，較去年同期增加1.23%。
潛在政治風(fēng)險：俄烏沖突延續(xù)，但仍保留談判的空間；伊核談判擱置，暫時未見恢復(fù)的可能；美國SPR即將釋放完畢，如果停止釋放市場將缺乏100萬桶/天的供給，促進(jìn)美國商業(yè)庫存快速下降，如果繼續(xù)釋放戰(zhàn)略儲備，美國戰(zhàn)略儲備將進(jìn)一步下滑，屆時可能威脅到能源安全，同時拜登政府表示考慮在72美金附近補充戰(zhàn)略儲備，屆時重點關(guān)注。
|
|
