>> 信達證券-金工點評報告：IC、IF、IH、IM基差整體收斂，對沖開倉正當(dāng)時-221120
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
大?。?/td>
| 1996KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
于明明 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
IC、IF、IH基差貼水整體收斂：2022年11月18日，我們預(yù)測中證500指數(shù)未來一年分紅點位為99.95，滬深300指數(shù)分紅點位為81.63，上證50指數(shù)分紅點位為71.20。近期IC、IF、IH合約分紅調(diào)整年化基差貼水整體收斂。IC、IF、IH合約持倉額低于今年以來中位數(shù)。IC、IF及IH季月合約分紅處理過的基差年化貼水率分別為0.28%、1.36%、2.08%。
期現(xiàn)對沖策略表現(xiàn)：2018年1月開始，三大指數(shù)季月合約連續(xù)對沖表現(xiàn)優(yōu)于當(dāng)月合約。過去五個交易日IC、IF、IH合約基差貼水整體收斂，增加了前期建倉的期現(xiàn)對沖策略成本。今年以來IC合約當(dāng)月連續(xù)對沖收益-1.77%，季月合約對沖收益-3.22%，最低貼水策略收益0.77%。截至11月18日，最低貼水策略IC、IF、IH均選擇次月合約進行對沖。
跨期套利策略表現(xiàn)：自2018年1月以來，跨期套利策略表現(xiàn)最優(yōu)且較為穩(wěn)定。今年以來IC合約跨期套利策略收益率5.52%，IF跨期套利收益率3.24%，IH跨期套利收益率2.09%。截至11月18日，跨期套利策略IC與IF選擇次月合約空頭與下季月合約多頭，IH選擇空倉。
基差收斂變動分析：近期IC、IH基差因子貢獻超過市場收益率因子貢獻，后續(xù)對沖應(yīng)選擇基差貼水幅度最小的合約進行對沖；IF市場收益率因子貢獻占主導(dǎo)作用，期現(xiàn)對沖策略在指數(shù)未來上漲時選擇近月合約進行對沖，未來下跌時選擇遠(yuǎn)月合約進行對沖。
IM基差貼水收斂，持倉量降低7.80%：過去五個交易日IM基差貼水收斂，當(dāng)前IM遠(yuǎn)月合約年化基差貼水在4%左右。IM上市首月IC移倉至IM的現(xiàn)象比較明顯。過去五個交易日IM持倉量相對前一周降低7.80%，總持倉量113927手。
風(fēng)險因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險。
|
|
