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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.11億元，同比增長41.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，同比增長38.88%；扣非后歸母凈利潤0.71億元，同比增長38.31%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力穩(wěn)健。
　?。?）經(jīng)營情況：分季度看，2022年Q3，公司單季度營業(yè)收入1.56億元，同比增長48.20%；單季度歸母凈利潤0.31億元，同比增長54.28%。公司維持快速增長勢(shì)頭，主要原因是公司持續(xù)深耕微納直寫光刻底層技術(shù)，在深耕PCBLDI市場(chǎng)的同時(shí)，泛半導(dǎo)體直寫光刻業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
　　（2）盈利能力：2022年前三季度，公司銷售毛利率和銷售凈利率分別為43.10%、21.33%，同比分別+0.20pct、-0.33pct，公司盈利能力保持穩(wěn)定。
　?。?）期間費(fèi)用：2022年前三季度，公司銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別為5.46%、4.32%、-1.39%、15.39%，同比分別+0.57pct、-0.37pct、-0.22pct、+1.24pct。公司期間費(fèi)用率整體維持穩(wěn)定，其中受公司加大新產(chǎn)品、關(guān)鍵技術(shù)等研發(fā)項(xiàng)目投入，公司研發(fā)費(fèi)用率有所提高。
　　 PCB領(lǐng)域持續(xù)深耕，泛半導(dǎo)體和光伏銅電鍍發(fā)展迅速。
　?。?）PCB：公司充分受益于行業(yè)發(fā)展和國產(chǎn)替代。受PCB行業(yè)持續(xù)發(fā)展+替代傳統(tǒng)曝光設(shè)備+國產(chǎn)化推進(jìn)，PCBLDI設(shè)備市場(chǎng)有望持續(xù)增長。公司在PCB市場(chǎng)積累了大量高質(zhì)量客戶，已躋身國內(nèi)PCB直寫光刻第一梯隊(duì)，同時(shí)公司在夯實(shí)國內(nèi)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，開始開拓海外市場(chǎng)，有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
　?。?）泛半導(dǎo)體：前景廣闊，發(fā)展迅速。泛半導(dǎo)體直寫光刻具備生產(chǎn)靈活、設(shè)計(jì)易修改等優(yōu)點(diǎn)，市場(chǎng)需求持續(xù)增長。目前泛半導(dǎo)體光刻設(shè)備以國外企業(yè)為主，行業(yè)國產(chǎn)替代空間廣闊。公司泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)快速發(fā)展，根據(jù)芯碁微裝微信公眾號(hào)，2022年9月，公司首臺(tái)WLP2000晶圓級(jí)封裝直寫光刻機(jī)成功發(fā)送昆山龍頭封測(cè)廠商和成都Micro-LED前沿研制單位。WLP2000是芯碁微裝在晶圓級(jí)封裝領(lǐng)域自主研發(fā)的具有自動(dòng)再布線（RDL）功能的光刻設(shè)備，各項(xiàng)性能指標(biāo)已達(dá)到國際先進(jìn)水平，公司泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。
　　（3）光伏：有望打造公司新增長點(diǎn)。目前光伏電池片主要通過絲網(wǎng)印刷的方式制備金屬柵線。隨著TOP-Con、HJT等新型電池技術(shù)的不斷滲透，銅電鍍工藝有望取代現(xiàn)有的銀漿絲網(wǎng)印刷工藝，達(dá)到縮小柵線的寬度，降低電池片制造成本的效果。其中，曝光環(huán)節(jié)是銅電鍍工藝中的核心工藝，公司憑借微納直寫光刻技術(shù)的積累，有望在光伏銅電鍍曝光市場(chǎng)取得發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司持續(xù)深耕直寫光刻設(shè)備，在PCB領(lǐng)域已具備較強(qiáng)市場(chǎng)地位，有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，同時(shí)向泛半導(dǎo)體領(lǐng)域拓展，將打開公司長期成長空間。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2022-2024年的營業(yè)收入分別為7.25、10.16、13.54億元，歸母凈利潤分別為1.52、2.12、2.76億元，對(duì)應(yīng)PE分別為54.5、39.0、30.0倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；公司技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情加劇導(dǎo)致經(jīng)營環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)；研報(bào)使用的信息存在更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)等。