>> 國泰君安-基本面量化&ETF輪動策略2022年11月期：雙周跟蹤-221118
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 696KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
陳奧林 |
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本報告導(dǎo)讀：
最近兩周，我們推薦超配、標(biāo)配、低配的行業(yè)相對Wind全A的平均超額收益分別為-1.7%、7.4%、0.3%，多頭端跑輸主因經(jīng)濟預(yù)期修復(fù)對高估值行業(yè)形成壓制。
摘要：
本期，相對于Wind全A，我們推薦超配的行業(yè)平均超額收益為-1.7%，推薦標(biāo)配的行業(yè)平均超額收益為7.4%，推薦低配的行業(yè)平均超額收益為0.3%。其中，多頭端主要受到光伏及汽車行業(yè)大幅回撤的拖累。受“金融十六條”等重磅地產(chǎn)政策出臺及疫情管控邊際放松影響，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及大金融板塊均有較好表現(xiàn)，與之相對，估值偏高的新能源相關(guān)行業(yè)近期則受到明顯壓制。
重點推薦行業(yè)解讀及信息更新：
化工：板塊整體走弱，主因新能源材料相關(guān)子板塊估值受到壓制。近日“金融十六條”等重磅政策的出臺，顯著改善了地產(chǎn)后周期品種的景氣預(yù)期，化纖及聚氨酯板塊均跑贏大盤。但是，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期強化對高估值的新能源板塊形成了壓制，光伏及新能源汽車相關(guān)化工材料跌幅明顯，拖累了板塊整體表現(xiàn)。
消費電子：部分產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司營收增速持續(xù)改善，維持行業(yè)景氣底部復(fù)蘇判斷。從部分已更新的10月數(shù)據(jù)來看，臺虹、大立光、鴻海精密等產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司的業(yè)績增速持續(xù)向上，我們認(rèn)為消費電子產(chǎn)業(yè)鏈景氣度底部復(fù)蘇的趨勢沒有發(fā)生改變。
光伏：光伏板塊自身景氣度處于改善趨勢中，但估值受到經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的明顯壓制。從基本面數(shù)據(jù)來看，光伏海內(nèi)外需求均處于改善趨勢中，且隨著硅料產(chǎn)能在四季度逐漸釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價格下降趨勢較為確定，這將顯著刺激下游裝機需求。但是，受到經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期強化的影響，光伏板塊估值受到明顯壓制，近期大幅跑輸大盤。
家用電器：地產(chǎn)重磅政策出臺，對地產(chǎn)后周期的預(yù)期修復(fù)起到積極作用。在“金融十六條”等重磅政策出臺后，房地產(chǎn)企業(yè)的存活概率大大提升，對地產(chǎn)竣工的預(yù)期明顯改善，家電作為典型的地產(chǎn)后周期行業(yè)，其預(yù)期也得到明顯修復(fù)。
農(nóng)林牧漁：生豬供給持續(xù)減少，豬周期上行趨勢不改。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄量由2021年6月持續(xù)去化至2022年4月，從生豬生長周期推斷，生豬供給的減少將持續(xù)至2023年一季度，豬周期上行趨勢不改。
風(fēng)險提示：(1)本文板塊配置建議全部基于量化模型推出，請注意相關(guān)模型失效的風(fēng)險。(2)本結(jié)論僅從量化模型推導(dǎo)得出，與研究所策略觀點不重合。有關(guān)研究所策略團隊對上述板塊的觀點，請參考相關(guān)策略報告。
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