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（一）走勢(shì)回顧：Brent2301收盤87.7美元/桶，周-8.4%。SC2212收盤617.1元/桶，周-8.9%。
　　（二）重點(diǎn)關(guān)注：上周國(guó)際油價(jià)大幅回落。①原油期貨月差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱。原油期貨月差因?qū)_地緣屬性和金融屬性的系統(tǒng)影響，更多的反映出近月和遠(yuǎn)月的基本面相對(duì)強(qiáng)弱。價(jià)格曲線處于近月貼水（contango）結(jié)構(gòu)時(shí)，通常意味現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱；近月升水（backwardation）通常意味現(xiàn)貨偏強(qiáng)。周五WTI近次月差自去年以來首次轉(zhuǎn)為負(fù)值。除了來自2212近月合約本周一即將迎來最后交易日的盤面交易因素影響；全球原油現(xiàn)貨市場(chǎng)短期的確呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)，主要來自供應(yīng)支撐難抵需求壓力。②中國(guó)需求提振預(yù)期落空。10月下旬以來中國(guó)疫情形勢(shì)再度升級(jí)，尤其是最近兩周單日新增確診和無癥狀感染病例從8000例翻三倍至2.5萬例，是今年4月以來的最高值。此前防疫二十條發(fā)布一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)需求加快恢復(fù)的樂觀預(yù)期，但嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)使防控壓力仍大，交通需求仍然維持疲弱。而中國(guó)買家的采購(gòu)意愿低迷，是近期原油現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱的重要原因之一。③歐佩克削減出口兌現(xiàn)。11月歐佩克暫定兩月的減產(chǎn)開始實(shí)施。盡管政策層面實(shí)際需要減量低于配額，但歐佩克強(qiáng)烈的挺價(jià)意愿，使上半月船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示的出口降幅已經(jīng)超過100萬桶/日。需要重點(diǎn)關(guān)注近期油價(jià)回落，是否會(huì)導(dǎo)致12月歐佩克進(jìn)一步延長(zhǎng)減產(chǎn)。
　?。ㄈ┯蛢r(jià)展望：歐佩克大幅減少出口的供應(yīng)端支撐，難抵中國(guó)疫情陡然嚴(yán)峻導(dǎo)致的需求端壓力；油價(jià)短期破位下行，再度進(jìn)入85-90美元/桶區(qū)間。從綜合來看，冬季油價(jià)仍然存在支撐因素：供需角度，冬季原油可能進(jìn)入季節(jié)去庫階段；金融角度，美國(guó)通脹和加息節(jié)奏放緩預(yù)期，近期美股回升和美油回歸，使油價(jià)金融壓力有所緩和；地緣角度，若歐盟制裁如期實(shí)施，仍將有一定情緒提振。近期變量重點(diǎn)關(guān)注歐盟制裁的實(shí)際落實(shí)情況。歐盟可能于本周三宣布對(duì)俄羅斯石油的出口上限價(jià)格。如果價(jià)格接近80美元/桶，能夠順利維持俄羅斯原油出口，則油價(jià)區(qū)間可能下移至80-90美元/桶，下方仍有空間；如果目標(biāo)價(jià)格過低導(dǎo)致俄羅斯減產(chǎn)應(yīng)對(duì)，則油價(jià)在目前價(jià)位存在支撐和上行可能。目前暫未形成單邊趨勢(shì)下行的共振作用，關(guān)注地緣變量支撐的有效程度。