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事件:上市險(xiǎn)企披露1-10月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)。
　　核心觀點(diǎn)：
　　壽險(xiǎn)：四季度業(yè)務(wù)節(jié)奏差異化。1）5家上市險(xiǎn)企1-10月累計(jì)保費(fèi)合計(jì)14610億元，同比增長(zhǎng)0.67%，增速排名為：人保（+7%）>太保（+6%）>新華（+1%）>國(guó)壽（-0.05%）>平安（-3%）；2）10月當(dāng)月保費(fèi)合計(jì)785億元，同比下降0.62%，增速排名為：太保（+29%）>新華（+4%）>平安（-4%）>國(guó)壽（-5%）>人保（-24%）；3）目前各家險(xiǎn)企2023年開門紅節(jié)奏有所差異，國(guó)壽、平安等公司已經(jīng)啟動(dòng)開門紅，策略較去年基本保持穩(wěn)定，主推短儲(chǔ)產(chǎn)品，平安較去年新增增額終身壽，太保、新華等沖刺2022年年度收官，當(dāng)月保費(fèi)正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將在12月陸續(xù)啟動(dòng)開門紅。
　　財(cái)險(xiǎn)：保費(fèi)增速有所放緩。1）3家上市險(xiǎn)企1-10月累計(jì)保費(fèi)合計(jì)7999億元，同比增長(zhǎng)11%，增速排名為：太保（+12%）>平安（+11%）>人保（+10%）；2）10月當(dāng)月保費(fèi)合計(jì)641億元，同比增長(zhǎng)9%，增速環(huán)比上月收窄4pct，增速排名為：平安（+11%）>人保（+8%）>太保（+7%）；3）財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)當(dāng)月增速略有放緩，3家上市公司同比增速僅中國(guó)平安維持在兩位數(shù)，預(yù)計(jì)主要是受多地疫情反復(fù)影響，線下活動(dòng)受阻，乘用車銷量下降，拖累車險(xiǎn)保費(fèi)，后續(xù)汽車消費(fèi)刺激政策持續(xù)落地，預(yù)計(jì)乘用車銷量或?qū)⒊掷m(xù)改善，財(cái)險(xiǎn)全年保費(fèi)增速有望保持平穩(wěn)。
　　投資建議：險(xiǎn)企資負(fù)兩端均有改善，開門紅表現(xiàn)可期。壽險(xiǎn)方面，短期來(lái)看，險(xiǎn)企2023年開門紅基本延續(xù)近兩年的策略，但外部環(huán)境有所改變，部分競(jìng)品例如銀行理財(cái)收益率下行，破凈率提升，理財(cái)屬性較強(qiáng)的短儲(chǔ)類保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力將增大，2023年開門紅有望同比增長(zhǎng)，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、地產(chǎn)板塊修復(fù)利好險(xiǎn)企資產(chǎn)端收益率提升；中長(zhǎng)期來(lái)看，壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型仍在進(jìn)行中，中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)完善人身保險(xiǎn)行業(yè)個(gè)人營(yíng)銷體制的意見（征求意見稿）》，推進(jìn)深化壽險(xiǎn)代理人改革，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)可期。財(cái)險(xiǎn)方面，三家險(xiǎn)企年累計(jì)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)均保持較快增速，預(yù)計(jì)隨著汽車消費(fèi)支持政策的持續(xù)發(fā)力，車險(xiǎn)將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)疫情反復(fù)導(dǎo)致出行下降，車險(xiǎn)賠付降低，承保利潤(rùn)有望持續(xù)提升。建議關(guān)注2022全年業(yè)績(jī)達(dá)成較好、2023年開門紅率先啟動(dòng)的中國(guó)人壽，代理人轉(zhuǎn)型推進(jìn)較早的中國(guó)平安。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行；行業(yè)政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向；代理人轉(zhuǎn)型進(jìn)程不及預(yù)期；長(zhǎng)端利率大幅下行，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)。
　　關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：2021年4月30日，中國(guó)平安發(fā)布《關(guān)于參與方正集團(tuán)重整進(jìn)展的公告》，根據(jù)上述公告，方正集團(tuán)重整完成后，中國(guó)平安將控制新方正集團(tuán)，成為方正證券的實(shí)際控制人。根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》規(guī)定，中國(guó)平安是方正證券的關(guān)聯(lián)方。