| 上傳日期： |
2022/11/20 |
大小： |
2135KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任宇超 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、石油化工行業(yè)投資觀點(diǎn)
近期觀點(diǎn)：關(guān)注成品油相關(guān)投資機(jī)會，看好油氣價(jià)格高位下油氣油服企業(yè)配置機(jī)會。本周SW石油石化落后大盤。本周SW石油石化跌幅為1.51%，落后滬深300指數(shù)1.86pct。截至11月17日，WTI原油期貨價(jià)81.64美元/桶，周環(huán)比下降5.6%；布倫特原油期貨價(jià)89.78美元/桶，周環(huán)比下降4.2%。
疫情防控優(yōu)化帶來煉化板塊景氣恢復(fù)。2022年11月11日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，改進(jìn)了一系列防控措施，經(jīng)濟(jì)有望迎來快速恢復(fù)，紡服等下游板塊景氣提升將傳遞至煉化企業(yè)。綜合往年紡服行業(yè)庫存及開工率指標(biāo)，我們預(yù)計(jì)2023年三月起將出現(xiàn)大煉化企業(yè)景氣窗口，根據(jù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度及庫存天數(shù)指標(biāo)變動有望迎來高景氣區(qū)間。
我們認(rèn)為在中長期維度油價(jià)將繼續(xù)維持高位，未來3-5年能源資源有望處在長景氣周期。2015-2021年全球原油上游投資不足，2021年油價(jià)回暖并未大幅提振上游資本開支，疊加俄烏沖突擾亂供給，導(dǎo)致當(dāng)下原油供應(yīng)緊張。從需求端看，在碳達(dá)峰和新舊能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未完全實(shí)現(xiàn)的背景下，未來3-5年原油需求還存在上升空間。從供給端看，2022年油價(jià)進(jìn)一步上漲，多家國際石油巨頭資本開支計(jì)劃較2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，疊加環(huán)保政策、ESG等對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境帶來的限制，我們認(rèn)為原油未來產(chǎn)能增速有限。從現(xiàn)有產(chǎn)能看，用于打新井彌補(bǔ)老井產(chǎn)量衰減和應(yīng)對油田開采成本上漲的資本開支減少，產(chǎn)能衰減+開采成本上漲問題將進(jìn)一步導(dǎo)致原油供應(yīng)偏緊。油價(jià)維持高位下，建議關(guān)注油氣龍頭企業(yè)中國石油、中國石化、中國海油；油氣公司資本開支趨勢預(yù)期向上，推動油服行業(yè)景氣向上，建議關(guān)注油服企業(yè)中海油服、杰瑞股份、迪威爾等。油價(jià)高位下利好氣頭公司盈利，看好衛(wèi)星化學(xué)。
國內(nèi)煉化乙烯項(xiàng)目審批收緊，看好成本上漲向下游傳導(dǎo)的民營大煉化企業(yè)。2021年10月，國務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動方案》，方案指出將嚴(yán)格項(xiàng)目準(zhǔn)入，嚴(yán)控新增煉油和傳統(tǒng)煤化工生產(chǎn)能力，并控制國內(nèi)原油一次加工能力在2025年于10億噸以內(nèi)，主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率提升至80%以上，同時(shí)對產(chǎn)能規(guī)模與布局進(jìn)行優(yōu)化，加大落后產(chǎn)能淘汰力度。針對淘汰低能效產(chǎn)能而提供的產(chǎn)能增量空間，民營煉化龍頭的規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢等使其更有能力和概率去進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)布局。建議關(guān)注恒力石化、榮盛石化、桐昆股份。
二、本周重點(diǎn)公司更新
1、中國石化：11月11日，中國石化集團(tuán)與中國石油集團(tuán)簽署了無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議，擬由國務(wù)院國資委批準(zhǔn)通過國有股份無償劃轉(zhuǎn)方式將中國石化集團(tuán)持有的該公司2,137,060,000股A股股份（約占公司總股本的1.77%，以公告日總股本計(jì)算，劃轉(zhuǎn)給中國石油集團(tuán)。本次劃轉(zhuǎn)后，中國石化集團(tuán)將直接持有公司80,572,167,393股A股股份，約占公司總股本的66.58%；中國石油集團(tuán)將直接持有公司2,165,749,530股A股股份，約占公司總股本的1.79%。本次劃轉(zhuǎn)不會導(dǎo)致公司的控股股東或?qū)嶋H控制人發(fā)生變更。
2、上海石化：11月10日，公司召開第十屆董事會第二十四次會議審議通過了中國石化上海石油化工股份有限公司熱電機(jī)組清潔提效改造工程項(xiàng)目，計(jì)劃投資約33.88億元人民幣，新建4套70兆瓦高效燃煤供熱機(jī)組，替代現(xiàn)有425兆瓦燃煤供熱機(jī)組。項(xiàng)目建設(shè)期約為3年，資金來源為公司自籌資金。本項(xiàng)目尚需提交至公司股東大會審議通過。
3、齊翔騰達(dá)：11月14日，公司發(fā)布淄博齊翔騰達(dá)化工股份有限公司要約收購報(bào)告書摘要。本次要約收購系山東能源集團(tuán)新材料有限公司作為重整投資人通過齊翔集團(tuán)重整程序取得齊翔集團(tuán)80%股權(quán)，進(jìn)而間接控制齊翔集團(tuán)所持有的上市公司45.91%股份而觸發(fā)。本次要約收購價(jià)格為7.14元/股。本次要約收購不以終止齊翔騰達(dá)上市地位為目的。
4、中曼石油：中曼石油天然氣集團(tuán)股份有限公司全資孫公司Petro Petroleum and Natural Gas Services LLP與堅(jiān)戈油田持有和運(yùn)營方TengeOil&Gas簽署堅(jiān)戈油田鉆井工程服務(wù)合同，合同金額為1,724,382,000.00堅(jiān)戈(約合人民幣2,676.24萬元)。根據(jù)最新的儲量評估報(bào)告，堅(jiān)戈油田經(jīng)評估的2P原油地質(zhì)儲量為6,441.4萬噸，2P原油經(jīng)濟(jì)可采儲量為595.28萬噸；2P天然氣地質(zhì)儲量為218億方。
5、ST海越：11月11日，公司收到中國證監(jiān)會《行政處罰決定書》[處罰字(2022)58號]?！稕Q定書》披露海越能源存在以下違法事實(shí)：一、相關(guān)主體之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，涉案期間海南承睦、海南禧越、海南科賽是海越能源的關(guān)聯(lián)人。二、海越能源未按規(guī)定披露非經(jīng)營性關(guān)聯(lián)交易，合計(jì)198,270.28萬元，占海越能源《2020年半年度報(bào)告》記載的凈資產(chǎn)絕對值63.19%。中國證監(jiān)會決定：對海越能源集團(tuán)股份有限公司給予警告，并處以一百萬元罰款；對邱國良給予警告，并處以七十萬元罰款；對周勇、邢喜紅、王侃給予警告，并分別處以五十萬元罰款。
6、恒逸石化：11月14日，公司召開2022年第四次臨時(shí)股東大會。大會審議通過《關(guān)于新增2022年度日常關(guān)聯(lián)交易
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