>> 廣發(fā)期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周報：成本端支撐減弱加需求負反饋持續(xù)，聚酯系震蕩偏弱-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共52頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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成本：近期原油供應(yīng)端的支撐有所減弱，而市場對需求下降擔(dān)憂加劇，高通脹和利率持續(xù)上升對需求的擠壓，EIA和OPEC下調(diào)今年和明年原油消費預(yù)期等，油價下跌明顯，短期布油關(guān)注85美元/桶附近支撐。原料PX方面，上周亞洲PX開工率71.2%（0%）；中國PX開工率73.1%（-0.1%）。PX新裝置供應(yīng)增加緩慢，短期維持近強遠弱格局，短期PTA加工費較好，剛需有所支撐，但近期石腦油堅挺，PXN壓縮至240美元/噸附近，考慮到輕重石腦油價差，目前PX效益一般，在新裝置沒有量產(chǎn)前可能存一定支撐。但終端需求負反饋及遠端供應(yīng)壓力下PX價格支撐有限。
供需：11月PTA供需較預(yù)期繼續(xù)修復(fù)，從累庫預(yù)期到平衡附近。目前PTA負荷小幅下降至72.5%（-0.6%）；需求上，因終端開工率繼續(xù)回落、長絲庫存高位、現(xiàn)金流大幅虧損，長絲負荷進一步下降，聚酯負荷降至77.6%（-1.9%）。江浙終端開工率繼續(xù)下降，降幅收窄，加彈、織造、印染負荷分別為57%（-3%）、49%（-3%）、50%（-2%）；
估值：偏高。PTA現(xiàn)貨加工費修復(fù)至614元/噸，TA01盤面加工費222元/噸；
觀點：近期PTA流通局部偏緊，個別供應(yīng)商挺價，基差較強，但終端及下游依舊較差，加上PTA加工費偏高，供需預(yù)期仍偏弱，PTA反彈空間有限，盤面5400以上偏空操作。但是如果沒有宏觀共振或油價繼續(xù)下跌，短期往下空間不大，一是倉單不多，TA01可能受交割邏輯支撐；二是短期PX供應(yīng)增量有限且估值不高下可能有一定支撐。
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