>> 五礦期貨-螺紋周報(bào)：矛盾積累，等待變量-221119
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙鈺 |
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供應(yīng)端:本周螺紋總產(chǎn)量291萬(wàn)噸，環(huán)比-2.0%，同比+2.8%，累計(jì)產(chǎn)量13120.2萬(wàn)噸，同比-14.4%。長(zhǎng)流程產(chǎn)量257萬(wàn)噸，環(huán)比-2.8%，同比+3.9%，短流程產(chǎn)量33萬(wàn)噸，環(huán)比+5.3%，同比-4.5%。
北方大區(qū)產(chǎn)量基本觸及歷史低位，相對(duì)往年更早的進(jìn)入生產(chǎn)淡季。短流程鋼廠隨廢鋼到貨量的提升，產(chǎn)量有所回升，但并不顯著。從全國(guó)產(chǎn)量的角度出發(fā)，目前螺紋供應(yīng)維持年內(nèi)相對(duì)高位，鐵水產(chǎn)量則持續(xù)下滑，因此判斷在淡季邏輯下螺紋鋼產(chǎn)量仍存在一定的下降空間。
◆需求端：本周螺紋表需312萬(wàn)噸，前值322萬(wàn)噸，環(huán)比-3.1%，同比+2.3%，累計(jì)需求13101萬(wàn)噸，同比-13.4%。
螺紋表需周度環(huán)比下降10.68萬(wàn)噸，依然維持歷史同期較低位置，但處于2022年年內(nèi)均值。10月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)如期并未出現(xiàn)顯著改善。雖然基數(shù)效應(yīng)會(huì)使累計(jì)同比數(shù)據(jù)逐步改善，并且政策放松短暫的扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的宏觀預(yù)期，但實(shí)際螺紋使用量并未受到提振。目前螺紋消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性下滑階段。
◆進(jìn)出口：鋼坯09月進(jìn)口67.5萬(wàn)噸。
◆庫(kù)存：本周螺紋社會(huì)庫(kù)存364萬(wàn)噸，前值379萬(wàn)噸，環(huán)比-4.0%，同比-27.6%，廠庫(kù)175萬(wàn)噸，前值181萬(wàn)噸，環(huán)比3.4%，同比-38.9%。合計(jì)庫(kù)存539，前值560，環(huán)比-3.8%，同比-31.7%。
庫(kù)存絕對(duì)值處于歷史同期相對(duì)低位，季節(jié)性去庫(kù)。
◆利潤(rùn):鐵水成本3191元/噸，高爐利潤(rùn)-104元/噸，獨(dú)立電弧爐鋼廠平均利潤(rùn)-141元/噸。鋼廠利潤(rùn)仍處于較低水準(zhǔn)，長(zhǎng)材整體估計(jì)偏低。
◆基差：最低倉(cāng)單基差49元/噸，基差率1.3%。
小結(jié)：螺紋鋼目前的主要交易邏輯是成本支撐。本周螺紋價(jià)格隨鐵礦價(jià)格出現(xiàn)約2%的上漲，但在供需條件均不利于上漲的情況下，螺紋鋼盤面價(jià)格漲幅顯著小于鐵礦。目前黑色系盤面邏輯的主要矛盾并不集中于螺紋，鋼材品種的價(jià)格波動(dòng)更多的源自跟隨原材料價(jià)格波動(dòng)。判斷短期內(nèi)爐料邏輯將繼續(xù)主導(dǎo)盤面，在鐵水產(chǎn)量趨勢(shì)性下滑以及生產(chǎn)淡季即將到來(lái)的情況下，黑色系可能再次進(jìn)入雙向負(fù)反饋格局。但因?yàn)楝F(xiàn)在鋼材整體估值偏低，純粹由鋼材基本面帶動(dòng)的下跌可能空間感不強(qiáng)。操作建議觀望。
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