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本周市場(chǎng)表現(xiàn)/景氣/估值要點(diǎn)概覽
　　歷年四季度市場(chǎng)表現(xiàn)復(fù)盤：經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的年份（如09-10年/16-17年/20年），消費(fèi)+周期為代表的順周期資產(chǎn)表現(xiàn)靠前；經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱的年份，成長(zhǎng)+逆周期類資產(chǎn)占優(yōu)，且主題+政策投資易盛行（13年-15年/21年）（具體見(jiàn)正文圖表）。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：本周(11.14-11.18)中市盈率、消費(fèi)、小盤風(fēng)格表現(xiàn)居前；高市盈率、交通運(yùn)輸、大盤風(fēng)格表現(xiàn)靠后。低滲透率概念賽道中，科技板塊漲幅居前；歐美主要股指普遍下跌。國(guó)內(nèi)茅指數(shù)、上證50表現(xiàn)居前；寧組合、創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)靠后。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，醫(yī)藥生物/傳媒/計(jì)算機(jī)漲幅居前；電力設(shè)備/有色金屬/煤炭漲幅靠后。
　　盈利預(yù)測(cè)變動(dòng)：11月22年Wind盈利一致預(yù)期上調(diào)幅度靠前的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)為農(nóng)林牧漁（+1.02%）、通信（+0.68%）、煤炭（+0.48%）；下調(diào)幅度偏大的前幾行業(yè)為電子、鋼鐵、社會(huì)服務(wù)。
　　行業(yè)景氣核心指標(biāo)變動(dòng)：1）周期：原油、銅、焦煤現(xiàn)貨價(jià)、玻璃等價(jià)格下行，鋁期貨、螺紋鋼、鐵礦石等價(jià)格上漲；2）地產(chǎn)：地產(chǎn)政策處于寬松周期，需求端杭州限購(gòu)放松，成都重劃限購(gòu)區(qū)域、取消購(gòu)房資格順位?；久嬉琅f疲弱，10月地產(chǎn)銷售面積單月同比-23.2%，相較9月仍下滑7.0pct；截至11月13日當(dāng)周，30城成交面積同比周環(huán)比大幅下行23.8pct至36.5%；3）高端制造：汽車方面，10-11月汽車銷量低于預(yù)期，乘用車周度日均零售/批售同比分別為-12.0/-16.0pct，周環(huán)比分別上行0.3/7.0pct，環(huán)比10月同期大幅下行20pct；光伏方面，上游價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下探，本周光伏級(jí)多晶硅指數(shù)環(huán)比下行0.1pct，上游觀望情緒進(jìn)一步加重；4）消費(fèi)：必選方面，生豬現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行；可選方面，淡季來(lái)臨疊加疫情反復(fù)，白酒價(jià)格震蕩，后續(xù)觀察世界杯對(duì)啤酒終端消費(fèi)的提振。
　　估值水平及交易熱度：近期全A/滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)近期小幅回落，但仍處于7年90%分位附近。三季報(bào)披露后，主要指數(shù)盈利預(yù)期回落，當(dāng)前上證50/滬深300估值分位較上周小幅提升，分別處于市盈率5年6.6%/8.2%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年14.5%/27.3%分位數(shù)附近。申萬(wàn)一級(jí)板塊中，近期醫(yī)藥交易熱度明顯提升，5日成交額占比達(dá)5年98%分位，多數(shù)中游制造（機(jī)械/鋼鐵）、出行鏈、地產(chǎn)因三季報(bào)盈利預(yù)期不佳估值被動(dòng)提升，當(dāng)前處于高分位，其余多數(shù)板塊則處于5~10年估值低位；申萬(wàn)二級(jí)板塊中，防疫政策優(yōu)化，出行鏈相關(guān)板塊（消費(fèi)醫(yī)療/酒店餐飲）交易熱度明顯上行，高端制造則已回歸五年中位水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在誤差、海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)