>> 開源證券-中新集團(601512)公司首次覆蓋報告：園區(qū)開發(fā)運營龍頭，新能源與投資業(yè)務加速拓展-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 2569KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
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園區(qū)開發(fā)運營領軍龍頭，兩翼業(yè)務加速拓展，給予“買入”評級中新集團在布局上緊緊圍繞國家“新型城鎮(zhèn)化”、“長三角一體化”戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議，在業(yè)務端優(yōu)化了“一體兩翼”的發(fā)展格局，以園區(qū)開發(fā)運營為主，同時強化了產業(yè)投資和綠色公用業(yè)務兩翼業(yè)務，通過主體板塊與兩翼板塊有機聯動、資源集聚，實現高水平產城融合。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為15.5、19.2和23.7億元，對應2022-2024年EPS為1.03、1.28、1.58元，當前股價對應PE為8.0、6.4、5.2倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
戰(zhàn)略布局長三角，產城融合園區(qū)與區(qū)中園同擴張
在產城融合園方面，公司立足蘇州、深耕長三角進行戰(zhàn)略布局，區(qū)位優(yōu)勢明顯。
公司南通、滁州、嘉善、蘇銀4個大型產城融合園截至2022H1總投資額超過350億元，同時中新昆承湖園區(qū)已經簽約，未來產城融合園開發(fā)業(yè)績有望持續(xù)釋放。
在區(qū)中園方面，公司在建擬建面積達135萬方，未來拓展規(guī)模不低于50萬方，區(qū)中園規(guī)模也將穩(wěn)步提升，未來有機會通過REITs進一步擴張。
新擴多平臺探索綠色公用業(yè)務
中新集團依托中新公用發(fā)展新能源業(yè)務，力爭達到3年2GW的分布式光伏電站持有規(guī)模，并成立中新春興、中新綠發(fā)和中新旭德作為綠色公用新能源發(fā)展平臺。
截至2022H1公司已完成項目投資運營36個，在建項目9個，業(yè)務覆蓋長三角及陜西、福建等地，與多家園區(qū)內外知名企業(yè)簽約服務。
多層次布局產業(yè)投資，為開發(fā)運營主業(yè)賦能公司目前主要有基金投資和科創(chuàng)直投兩種模式，布局科創(chuàng)及新興產業(yè)投資。截至2022年6月底，公司累計認繳外部市場化產業(yè)基金約30億元，拉動基金落地規(guī)模超500億，其中落地蘇州工業(yè)園區(qū)的規(guī)模超200億元；所投基金累計返投蘇州工業(yè)園區(qū)及各產城融合園區(qū)項目約82億元，拉動項目總投資約314億元，其中基金返投項目在新能源、新材料領域金額占比最高。
風險提示：受到疫情反復影響，拿地拓展不及預期、項目開竣工潛在風險。
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