>> 浙商證券-盛天網(wǎng)絡(luò)(300494)首次覆蓋報告：「平臺+內(nèi)容+服務(wù)」三足鼎立，場景化數(shù)字娛樂領(lǐng)跑者-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 16609KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
姚天航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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盛天網(wǎng)絡(luò)：數(shù)字娛樂領(lǐng)跑者，聚焦「平臺+內(nèi)容+服務(wù)」戰(zhàn)略
公司成立于2006年，并于2015年12月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。伴隨互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，公司圍繞數(shù)字娛樂線下、線上、云端等多個場景，構(gòu)建了用戶、平臺、內(nèi)容與服務(wù)的一體化運營體系，開發(fā)了平臺類、內(nèi)容類及服務(wù)類的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與服務(wù)，并逐漸發(fā)展出互聯(lián)網(wǎng)營銷、游戲運營與發(fā)行、IP運營三大主營業(yè)務(wù)板塊。
平臺業(yè)務(wù)：打造多元娛樂場景生態(tài)，電競酒店平臺成新引擎
公司平臺業(yè)務(wù)包含易樂游(網(wǎng)吧)、隨樂游(云游戲)、易樂玩(在線游戲)、易樂途(電競酒店)四大平臺，涵蓋線上線下多元娛樂場景。其中，我們看好針對電競酒店打造的易樂途平臺未來的增長。電競酒店行業(yè)處于爆發(fā)初期，根據(jù)同程研究院，2021年全國約1.5萬家，未來5年內(nèi)將保持高速增長。其次，該類產(chǎn)品市場供給幾近空白，公司專注提升市場滲透，結(jié)合公司在網(wǎng)吧行業(yè)多年經(jīng)驗及領(lǐng)先地位，我們認為未來電競酒店業(yè)務(wù)將迎來市場規(guī)模與滲透率的雙重提升。
內(nèi)容業(yè)務(wù)：研運精品游戲內(nèi)容，IP+海外戰(zhàn)略奏效
公司內(nèi)容業(yè)務(wù)包括IP運營及游戲運營兩大板塊。公司收購天戲互娛后，與日本優(yōu)質(zhì)IP方光榮深度合作，引入并研運《三國志2017》、《三國志·戰(zhàn)略版》等爆款產(chǎn)品，市場表現(xiàn)優(yōu)異。公司儲備IP游戲包括《大航海時代：海上霸主》、《真·三國無雙8》等，未來將有序推出，結(jié)合過往研運經(jīng)驗，我們判斷IP運營業(yè)務(wù)具備持續(xù)增長勢能。游戲運營方面，公司長線運營易樂玩游戲平臺，并開辟發(fā)行業(yè)務(wù)條線，聚焦手游、獨立游戲品類。
服務(wù)業(yè)務(wù)：洞察需求，開發(fā)服務(wù)，社交業(yè)務(wù)驅(qū)動增量
根植對用戶多元數(shù)字娛樂需求的洞察，公司持續(xù)開發(fā)配套游戲服務(wù)產(chǎn)品，如社交產(chǎn)品“帶帶電競”、電商產(chǎn)品“游特賣”、加速產(chǎn)品“火箭加速器”、存儲產(chǎn)品“比特球云盤”。其中，公司游戲社交產(chǎn)品“帶帶電競”一經(jīng)推出受到市場充分認可，帶來業(yè)績增長亮點。我們認為，游戲社交業(yè)務(wù)基于中國龐大游戲用戶基數(shù)，并疊加“技能”“陪伴”屬性，該項業(yè)務(wù)有望在未來持續(xù)驅(qū)動業(yè)績增量。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為14.89/17.97/21.06億元，同比增長21.99%/20.63%/17.25%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.17/2.97/3.77億元，同比增長73.50%/36.86%/26.87%；EPS分別為0.80/1.09/1.39，以2022年11月21日收盤價，對應(yīng)PE分別為20.20/14.76/11.63，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策變動風(fēng)險；新業(yè)務(wù)板塊發(fā)展不達預(yù)期的風(fēng)險；游戲版號申請風(fēng)險；重點產(chǎn)品依賴風(fēng)險；核心人才流失風(fēng)險。
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