久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

安徽老牌建筑國企，整體上市后穩(wěn)健增長。公司前身為安徽水利，2017年6月吸收合并安徽建工集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市，為國企改革典范。傳統(tǒng)主業(yè)為工程建設(shè)（包括基建與房建）與房地產(chǎn)開發(fā)，裝配式建筑、水力發(fā)電等新型業(yè)務(wù)發(fā)展較快，形成全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局?；I(yè)務(wù)為收入“壓艙石”，省內(nèi)根基深厚、優(yōu)勢明顯、增長穩(wěn)??；受地產(chǎn)行業(yè)下行影響，房建與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)近年有所下滑，毛利率降低。分區(qū)域看，2017年以來安徽省內(nèi)收入占比穩(wěn)定在75%左右。
　　受益安徽基建投資，基建有望維持高增速?；I(yè)務(wù)收入占比最高，2021年受原材料漲價影響毛利下滑，2022H1毛利企穩(wěn)回升。安徽為華東基建大省，2022年重點(diǎn)項(xiàng)目8897個，年內(nèi)投資額1.66萬億元，排名全國第一，公司為省內(nèi)基建龍頭，在路橋、港航、市政等領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。上半年公司基建板塊新簽合同額425.85億元，同比大幅增長89.27%，占所有新簽合同金額的62.95%，其中路橋工程和港航工程新簽合同額同比分別增長163.15%、134.82%。從資金來源看，基建項(xiàng)目訂單中國有資金來源的訂單占比91.2%，項(xiàng)目進(jìn)度及回款更有保障，基建全年有望維持高增速。
　　持續(xù)推動項(xiàng)目類型及施工模式多元化，房建業(yè)務(wù)回款及毛利率改善明顯。房建板塊過往已完工項(xiàng)目以房地產(chǎn)為主，合同金額占比69%，完工項(xiàng)目中單一施工模式占比93%，隨著地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險外溢、疫情影響等，房建收入開始下降，毛利率波動下滑拖累利潤。公司推動項(xiàng)目類型及施工模式多元化，公共設(shè)施及公租保障等公共類項(xiàng)目在建及籌建項(xiàng)目中占比顯著提高，同時EPC模式占比提升，回款情況及毛利率均有明顯好轉(zhuǎn)。2022年上半年，公司房建業(yè)務(wù)新簽合同額245.79億元，同比增長69.85%，全年收入有保障，利潤水平有望持續(xù)回升。
　　統(tǒng)一業(yè)務(wù)主體整合完成，新拿地大幅增加彰顯未來信心。地產(chǎn)行業(yè)政策變化后公司推動完成地產(chǎn)業(yè)務(wù)統(tǒng)一主體的整合重組，地產(chǎn)業(yè)務(wù)能夠更好平衡發(fā)展與風(fēng)險控制，有望在現(xiàn)有基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展。2022年上半年新拿地459.51畝，同比大幅增長90.73%，截至2022年6月底土地儲備824.51畝，為2017年以來最高，同比增長14.68%。
　　盈利預(yù)測和投資評級：基建為收入“壓艙石”，受益安徽基建高增速，預(yù)計可維持穩(wěn)健增長；房建板塊公共類項(xiàng)目占比大幅提升，在地產(chǎn)風(fēng)險外溢背景下回款更有保障，同時整個工程板塊EPC模式逐步推廣，毛利率水平更高。房地產(chǎn)開發(fā)隨著公司統(tǒng)一主體穩(wěn)健運(yùn)營已逐步企穩(wěn)，新拿地大幅增長支持未來數(shù)年穩(wěn)步回升。其他業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定。2022年上半年新簽訂單創(chuàng)歷史新高，在手訂單充裕，未來增長基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)?？紤]公司三季度業(yè)績增長略有放緩，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022 -2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為12.07、15.46、18.47億元，對應(yīng)PE為7.24、5.65、4.73倍。在現(xiàn)有增長趨勢及盈利修復(fù)背景下，仍然看好公司增長前景，維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：安徽及華東地區(qū)基建投資不及預(yù)期；地產(chǎn)行業(yè)需求持續(xù)低迷；公共類項(xiàng)目增長不可持續(xù)；原材料大幅漲價；應(yīng)收賬款存在壞賬風(fēng)險。